美国经济与美元是否会继续一枝独秀
梁红中金公司研究部负责人、首席经济学家、董事总经理。于2008年加入中国国际金融有限公司，在2008-2010年期间担任中金公司资本市场部负责人；2011-2013年期间担任中金公司销售交易部联席负责人；同时为公司执委会成员。毕业于北京大学国际关系专业，获学士学位，之后获美国乔治城大学经济学博士。加入中金公司前，在2003年-2008年期间供职于高盛公司，担任董事总经理、首席中国经济学家及其亚洲经济研究部主管。在1998年-2003年间供职于国际货币基金组织，在亚太部任经济学家。梁红最新文章意大利国债收益率大幅攀升影响几何又见债务违约宏观税负再次上升PPP项目库清理加速 区域分化加剧通胀信心进一步增强 美联储6月加息无悬念如何看待宏观走势与下半年政策方向 【财新网】（专栏作家 梁红）4 月中旬以来，美元指数上涨了 5.3%至 94.2。同时，新兴市场货币兑美元汇率全面走弱，尤其是那些经常账户和/或财政收支逆差较大经济体的货币。 我们认为，近期美元走强主要由年初以来的以下宏观事件驱动： 基本面分化：今年1季度欧元区、日本、中国以及部分新兴市场国家的周期动能有所走弱，而年初至今美国经济增长和企业盈利增速却较去年四季度继续加速。值得注意的是，去年年底来中国财政和货币政策紧缩超预期也对全球投资需求增长有所拖累。 中美贸易摩擦升温、以及地缘政治不确定性都触发资金回流美元的“避险”需求。 此外，近期意大利政局动荡也使欧元和欧元区“核心”经济体的国债收益率承压。 美元会继续走强吗？——值得重申的是，相对美国，包括欧洲、日本和中国在内的其他主要经济体处于再通胀周期的较早期阶段，这是中期内全球货币政策将趋同、而美元则处于贬值通道的最根本原因。同时，虽然短期有所走弱，但从基本面来看，欧洲和中国的内需增长仍较有韧性。 此外，这个时点上，美国与其他主要经济体之间的国债利差已经反映了市场较为极端的“增长差”预期，从历史经验来看，如此大的增长差预期很难兑现。美、德10年期国债利差已走扩至252个基点，为30年的高点并高于历史均值2.6个标准差。 基准情形下，我们认为美国与世界其他地区之间的“增长预期差”将缩小，这个假设的前提条件包括下半年欧元区增长有所恢复、欧元区政局不再大幅恶化、和/或中国“微调”宏观政策、以更“可持续”的速度去杠杆。否则，在悲观情形下，美元短期会持续走强，这将加剧目前的“负反馈”并加大部分新兴市场国家的偿债风险。我们认为，稳定对中国增长和宏观政策的预期将对稳定全球经济增长预期大有裨益，并有效降低市场对整个新兴市场的“风险溢价”。责任编辑：张帆(ZN005) | 版面编辑：刘明晖分享到腾讯微博分享到新浪微博分享到微信朋友圈财新传媒版权所有。如需刊登转载请点击右侧按钮，提交相关信息。经确认即可刊登转载。 梁红(作者) 美元
