“通货紧缩”大势所趋，手持资产者要小心了！

来源：小白读财经 / 作者：张樟

过去十年，中国经历了一轮影响很多人命运的大通胀，在这期间，名义工资不断上涨，而物价、房价也同时大幅上涨。顺应了趋势，比如及早地将资产由货币换成实物，尽量增加负债、避免储蓄的人，很多都获得了财富的飞跃式增长。

然而，经验并不能永远适用，因为环境在不断变化。

这不，接下来的十年，中国可能就要从过去的 大通胀时代 ，逐步切入一个全新的 大通缩时代 了。

很多人以为，是中国滥印钞票，才导致了过去十年的大通胀，殊不知，影响通胀率的更大变量，其实不是货币供应量本身，而是货币循环速度。而货币循环速度，又取决于人们的负债程度。

什么时候负债程度会更高呢？

一是整个地区处于高速发展期的时候。因为这个时候，人们的收入在逐步增长，因而未来会有较佳的还款能力；而当前尚在发展初期，收入肯定一般，因此当前会有更大的资金渴求。于是，挪用未来的部分收入，来满足当前的部分渴求，非常合理。两顿都吃得刚刚饱，显然好过前一顿忍饥挨饿，而后一顿完全吃撑。

二是整个地区人口年龄结构以20多岁为主的时候。因为20多岁，是大多数人结婚生子的年龄段，丈母娘会逼你买房啊。而房子这么大宗的消费品，必须得挪用大量的未来收入，才能买得下来。

过去十年的中国，恰恰就属于上述这两种情形叠加到了一起。于是，通胀率高企也就不足为奇了。

关键是，从10年代末开始，这两个因素就将渐渐退却：一方面，中国经济正在逐步由高速增长阶段，切换到中速增长阶段，即所谓“新常态”；另一方面，中国的85后婴儿潮这波人，也在纷纷“奔三”，“结婚买房”的刚需，也就渐渐地退潮了。总之，两大重点因素的变化态势，都不约而同地，指向了同一个预期——未来十年甚至更长的时间，中国将经历一场漫长、深刻的通货紧缩。

在通胀期，房屋、证券等各类资产，都会被拱上很高的价位。持有人如果对自己身处在价格周期中的何种位置，完全没有概念，就容易把当前尚未变现的准财富，误当成是实打实的真财富。等通缩一来临，这些人的“黄粱美梦”，可能就无法继续再做下去了。

历史上，每当楼市、股市泡沫破裂时，评述者们总喜欢说“在这场××中，××的财富瞬间蒸发了××××（某个天文数字）”，于是很多人觉得这种“泡沫破裂”很可怕，甚至希望动用公权力去对抗它，比如什么“严查恶意做空”之类。

其实，财富是在一点一滴的生产经营活动中创造、累积起来的，既不是一天搭建起来的，也根本不会瞬间就崩塌掉。在泡沫期，你以为自己多有钱，那纯粹只是你个人的心理活动，那些资产根本就不值那么多钱；同样的，现在你觉得自己损失了多少钱，那也同样只是你个人的心理活动，它一开始就不值那么多钱啊。风未动，旗未动，仁者心动。一开始就未曾拥有，谈什么“蒸发掉”呢。

除非你及时变现了。

在持久而剧烈的通胀的打击下，很多人的常识渐渐被击溃了。而很多“新思维”，即使刚开始觉得不可理喻，后来渐渐地也就接受了。

比如，你有余钱，就把它存进银行。这是小学《社会》之类的课本，就会教你做的。但通胀了很多年之后，“存钱”却成了跟不上时代的傻笨之举。你听到的都是“穷人都在存钱，富人都在借钱”、“你不理财（简单的银行存款，人家肯定不算你是“理财”的），财不理你”、“财富是靠杠杆撬动起来的”、“利息跑不过通胀，存款反而是在缩水”、“某某老人二十年前存了××钱，这在当时是一笔巨款，如今取出来，却只够买××”……

在通胀时代，把钱存到银行吃利息，相比于投身热流翻滚的泡沫浪潮，确实是显得欠缺吸引力。然而，一旦通缩来临，那些昔日热流翻滚的投资项目，将因为产出期价格水平反低于投入期价格水平，而纷纷陷入绝境。届时，你所期待的“高收益”，可能反而成了“庞氏骗局”的典型标志。别说收益多少了，说不定连本金都拿不回来。而看似利率一般的银行存款，却因为物价的下跌，反而能享受到还不错的实际收益。

再比如，当你用租金回报率算房子的投资价值时，算出的结果显示：房子的当前市价是过高的，人家会反驳说：“你以为租金会一成不变的吗？十年前这里的租金才多少，现在又是多少？”考虑按揭贷款时，很多人也是这样，即使按他当前的收入能力，似不足以支撑某项月供负担，他也会说：“工资会一成不变的吗？十年前你的工资是多少，现在又是多少？”

都已经习惯了上涨，无论是价格，还是名义工资。等将来通缩一旦来临，他们就会明白了：租金、工资收入，这些确实不是一成不变的，它们也是会跌的！会跌的！

其实，在90年代末，伴随着65后婴儿潮那波人的纷纷“奔三”，中国也经历过一轮通货紧缩，如今不过是绕了20年，再度回归而已。

但90年代末那次通货紧缩，只是单纯的人口年龄结构因素所驱动的，而这次，还叠加有经济增长周期的驱动，所以可能会更加剧烈一些。

总之，大潮在变化，各位须小心。