轰动期货市场的“1501甲醇逼仓案”尘埃落定

9月25日，证监会新闻发言人张晓军通报了对9起案件作出的行政处罚，其中包括1宗“甲醇1501”期货合约操纵案。

据证监会表述，“甲醇1501”期货合约操纵案是证监会查处的较为典型的期货市场操纵案。2014年11月14日至2014年12月16日，姜为作为现货市场最大的甲醇贸易商，控制42个期货账户，采取集中资金优势、持仓优势，连续买卖期货合约，同时囤积现货以期影响期货市场行情，操纵期货交易价格。

相较于一般的市场主体，现货商具有明显的市场优势地位，姜为控制多个期货账户，利用优势地位，采取多种方式操纵期货市场，性质恶劣、情节严重，因此，证监会对姜为处以顶格处罚，同时采取了终身期货市场禁入措施。甲醇1501事件去年底在行业内影响很大，而监管部门的通报让事件更加清晰。

再还原下当时的真相，这事可作为是典型的恶意逼仓失败案例。组织做多逼仓的是国内最大甲醇贸易商成都欣华欣化工材料有限公司，姜为应为该公司负责人，而做空一方是国内几家有现货背景的投资公司，还有些算得上期货行业内的大佬。

逼仓起初还算成功，去年11月甲醇1501合约逆市反弹4%，表现强势，但12月初之后形势急转直下一路暴跌，在12月底甚至出现连续四个跌停的极端走势，江西瑞奇期货也因此穿仓。最终结果是姜为巨亏数亿元，空方完胜，从结果看姜为也算是悲催，偷鸡不成蚀把米，与之前操纵股价亏损近3亿还被罚300万的“袁海林”有的一拼，不同的是，欣华欣有国资背景，姜为亏的并非自己的钱。

此次处罚姜为给整个期货行业敲响了警钟。在之前调查股指期货市场时，有关部门就给出了“跨期现市场操纵”这个提法，实际上，这种“操纵”在商品期货上要相对简单容易得多，而理论上看，任何形式的蓄意逼仓似乎都可以归至这一范畴内，尽管是否主观故意有些时候并不是很容易界定。

成都欣华欣化工材料有限公司，翻查工商资料可知，这家注册资本2亿元的公司，备案信息中担任公司经理职务的便是姜为。

成都欣华欣化工材料有限公司有两个股东，成都江海龙投资有限公司出资8360万元，成都亚光电子股份有限公司出资1.164亿元。

进一步翻查资料可知，成都江海龙投资有限公司的法人代表同样是姜为，这家由12个自然人股东组成的公司，注册资本共计1300万元，其中，姜为出资456万元，为第一大股东。

欣华欣公司很早就开始抄底做多甲醇期货，并对外唱多甲醇价格，这一度令整个2014年11月份，甲醇1501期货合约逆势走强，但此后原油价格暴跌，空头大量介入，加之交易所增加空头套保额度，情势便急转直下。

欣华欣逼仓的手段是，通过控制现货货源，令空头交不出货，如此一来空头便会主动平仓。但这和当时弱势基本面有所背离，华南仓库一直处在胀库的状态，期货不可能背离现货逆势走强。

随后，甲醇期货经历了连续三个跌停，对此，郑州商品交易所按照规定执行了强制减仓，随后又开出了三张纪律处分决定书，给予相关当事人暂停甲醇品种开仓交易的纪律处分。

法律法规是对于证券期货操纵案界定如下：

按照刑法修正案，有下列情形之一，操纵证券、期货交易价格，获取不正当利益或者转嫁风险，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金：

(一)单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券、期货交易价格的；

(二)与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券、期货交易，或者相互买卖并不持有的证券，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；

(三)以自己为交易对象，进行不转移证券所有权的自买自卖，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；

(四)以其他方法操纵证券、期货交易价格的。

而逼仓是指交易一方利用资金优势或仓单优势，主导市场行情向单边运动，导致另一方不断亏损，最终不得不斩仓的交易行为。一般分为多逼空和空逼多两种形式。逼仓是一种市场操纵行为，它主要通过操纵两个市场即现货市场和期货市场逼对手就范，达到获取暴利的目的。理论上逼仓可算为违法，不过具体情况必然需要具体分析，这几年因为逼仓被处罚的案例并不多，“甲醇1501”算是典型了。

过往的那些逼仓事件

郑棉1301是媒体调查报道过的另一个逼仓事件。当时几路国内资金联合做多，利用国储收购后空头路易达孚组织不到足够交割仓单，成功实施多逼空。郑棉1301合约一周内上涨近千元，最终多空达成和解，空头愿意给予多头一定补偿，双方协议平仓。

另外一个案例则是焦炭1501合约事件。去年12月中旬，焦炭1501合约持仓量3万手，创交割月份持仓新高，背后也是多空资金的巨大分歧。多头主力包括某私募和两家国内外贸易商，空头主力主要是部分江浙资本和少数现货企业。多头认为年底港口和焦化厂库存较底、年底冬储行情都支持价格反弹，而手握70万吨高价外贸订单让多头更有底气；空头也是来势汹汹，声称有100万吨可交割货源，而且年底资金紧张，焦炭本身也在下跌周期之内。

当时的情况引起了交易所和交割库的重视，并对多空主力进行调研摸底。据了解，多空双方期间有过几次沟通，最初多头曾试过与空方协商，但被空方主力回绝，双方各自投入资金到这场战斗中，同时在场外制造压力，市场一度还传出虚假仓单的传言。然而，到了交割月后，一场大雪也让北方低价货源采运受阻，空头因货源不足、货源质量问题，劣势逐步显现。此时空头想要再找多头协商，但多头岂能作罢。之后焦炭1501价格连续上涨直逼1200附近，空头被迫减仓并临时加大现货上货量，从盘面看空头惨败，不过，据知情者透露，主力多头迫于压力，最终也做了一些妥协。

恶性逼仓事件在90年代的国内商品期货市场时有发生，95年的苏州红小豆事件、96年的上海胶合板事件都是其中比较具有代表性的事情。之后，伴随监管制度和市场规则的逐渐完善，恶性逼仓已经非常罕见，但各类“软逼仓”仍屡见不鲜。不过显而易见的是，监管部门正在加大对这类事件的处罚力度，那些在商品市场痴迷资金大战的主力机构。

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