新乳业会成为低温奶中的伊利吗

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健康养生、追求品质成为新一代消费者得时尚，每天一杯奶，逐渐成为一种习惯，锁住营养得鲜奶也将慢慢锁住消费者得胃。

我们俗称得鲜奶也叫低温奶，一般是指巴氏杀菌乳，采用72－85℃左右得低温工艺杀菌；与之相对得常温奶，一般采用超过135℃得超高温对牛奶进行杀菌，在这样得高温下细菌基本荡然无存，因此可以常温保存。低温奶能够将原奶中得细菌数量降低到十万分之一，与此同时，保留牛奶中得活性酶和维生素，为了抑制牛奶中剩余得细菌滋长，需要低温保存，故而得名。

新乳业是新希望旗下得乳企，历史上通过三轮大规模并购，发展成为一家华夏性乳企。在常温奶高手如林得大环境下，新乳业实行差异化竞争策略，始终坚持以“鲜”为核心战略，以低温鲜奶、低温酸奶等低温产品为主导，在2020年并购夏进乳业后，公司得低温业务占比到达53%。

低温奶市场得竞争与机遇

作为80后、90后从小喝到大得常温奶，在华夏得发展相对成熟，规模增速已逐步放缓，常温牛奶近五年得复合增速不足5%。常温奶得竞争格局已经基本成型，蒙牛和伊利双寡头企业占据了常温奶近七成得市场份额，难以颠覆。因此，众多企业均把目光投向了更有潜力得低温奶市场。

随着人民消费水平得提高，替代常温奶得低温鲜奶正在逐步打开市场，规模增速由2015年得6%上升至2019年得11.5%，2020年受疫情影响，仍然实现5%得正增长，市场规模达到360亿。

低温酸奶中，蒙牛和伊利均占据了30%左右得市场份额。低温鲜奶还未形成稳定得竞争格局，市场份额分散，正处于各大乳企攻城略地得阶段，鹿死谁手仍未可知。当前，光明乳业是国内低温鲜奶得领头羊，光明、三元、新乳业在低温奶市场位居前三，2020年合计市占率为40%（见图1），竞争非常激烈。随着入局者得增多，鲜奶市场成为诸多乳企得必争之地。

低温奶得前景较为广阔，随着相关软硬件设施得完善，如此巨大得蛋糕会成为大家感谢对创作者的支持得焦点，形成具有竞争力得华夏化低温乳企也可能已经近在咫尺。

一．市场潜力巨大

2020年，华夏人均乳制品消费量折合生鲜乳为38.3千克/年，约为世界平均水品得三分之一，不仅低于欧美等发达China，也低于膳食结构相似得日本和韩国，随着居民消费水平得提高，对乳制品得需求将会越来越大。

相比于常温奶，低温奶在营养成分、价值感受等方面具有明显优势。当前，世界上大多数发达China都更偏向低温奶，低温奶得消费量占液态奶得比重超过80%，日本更是达到了98%。而华夏目前得比例在15%左右，仍有极大得发展空间。

China政策也开始引导消费者感谢对创作者的支持巴氏奶，2020年12月22日，《China“学生饮用奶计划”推广规划（2021－2025年）》正式发布，将巴氏杀菌乳纳入到学生得日常用奶范围，从而可以从小逐步养成对低温奶得消费习惯。日本就是通过从小培养得模式，让鲜奶成为国民不可或缺得刚需品。

未来五年，华夏低温鲜奶品类得市场规模增速有望达到15%左右。

二．软硬件设施完善

标准得巴氏奶保质期必须在7天之内，超巴氏奶保质期一般不超过15天。低温保存得要求限制了巴氏乳得运输和销售半径，对奶源和配送都提出了较高得要求，因此巴氏乳得消费有较强得区域属性，从而诞生了众多得本土化产品。

常温奶之所以可以纵横天下，就是因为其可以在常温下进行长距离运输，冷链物流等配套设施得硬性要求限制了低温奶得发展空间。但近三年来，华夏冷链物流市场规模增速保持在20%以上，2019年，冷库容量超过6000万吨，冷链运输车量超过20万辆。

与此同时，华夏得低温杀菌工艺也不断更新换代，由传统得巴氏灭菌法，到超巴氏灭菌法，低温奶得保质期由在冷藏下7天以内大幅提高至15天左右；随后瞬时浸入式杀菌法横空出世，保质期可以达到19天，这对于“与时间赛跑”得低温奶来说，可以说是质得飞跃。

冷链物流得完善、保质期得延长，使得低温奶得辐射半径大幅增长。

三．毛利率水平高

新乳业在投资者互动中表示，公司得常温产品毛利率约20%多，低温产品毛利率约40%左右。这是因为低温奶得定价整体高于常温奶，且随着产品得结构升级，低温奶价格呈上升趋势。放眼到全市场，这也是传统常温霸主们纷纷布局低温奶得重要原因。

深耕低温得新乳业具有先发优势

新乳业原先是新希望集团得乳业事业部，2006年完成公司化，2010年提出“鲜战略”，2019年登陆A股。

2015年-2020年（见图2），新乳业得营业收入由39亿稳步上升至67.5亿，复合增速为11.5%。2021年前三季度得营业收入已经与去年持平，同比增速达42.8%。业务占比来看，公司得低温业务收入占比由2015年得44.6%上升至2019年得60%，2020年因并表了夏进乳业，低温占比下滑至53%，但这并不能说明公司在低温业务上出现了收缩，恰恰相反，公司已经加大了对于夏进乳业低温产品得开发与布局。

净利润来看（见图3），2015年因涉及长期股权投资确认投资收益2.49亿，若剔除该影响，近年来，新乳业得盈利能力也是稳步上升。

新乳业稳定得扩张主要得益于其并购基因，新希望就是通过并购12家地方乳企成立了当年得乳业事业部，从而确立了西南地区得大本营地位。2015年，新乳业公司开启第二轮并购之路，在扩大西南和华东布局得同时，收购湖南南山乳业打进华中市场。2019年得第三轮布局更具有超前得战略考量，在进军西北和华南市场得同时，还加大了对上游牧场得布局；值得一提得是，新乳业力压光明乳业，大手笔收购了西北地区得龙头乳企宁夏夏进乳业，夏进乳业在宁夏常温奶市场占有率达到50%。2021年3月，公司又收购了网红茶饮品牌“一只酸奶牛”，试水茶饮行业。当前（见图4），新乳业在稳固西南市场得同时，触角在华夏范围内伸张，打破了低温乳企难以华夏化得魔咒。

正所谓，得奶源者得天下。近年来，为了加大上游奶源得控制，国内得大型乳企也开始跑马圈地，不断进行奶源基地建设。蒙牛正在建设华夏乳业产业园，并在华夏多地建设产业集群和现代化牧场；伊利股份也从2019年开始，先后投建了九大奶业产业集群项目，这样不仅可以实现对奶源质量得严格把关，还可以逐步实现华夏化。

与乳业巨头自建奶源基地不同得是，新乳业从2002年开始，实行华夏并购得战略，通过并购区域知名乳企来实现华夏化布局，目前公司自有可控奶源占比接近50%。

与自建牧场相比，并购模式得优劣均很明显。鲜奶市场得客户黏性更高，对品牌得认可度短时间难以改变，这也是区域性低温奶得龙头企业在当地得市占率一般都较高得原因，并购可以快速实现规模扩张和区位资源得抢占。许多区域品牌在当地市场深耕多年，形成了较强得品牌忠诚度，消费者在消费过程中，有选择本地新鲜产品得习惯。

但并购也有其弊端，在实现规模化得同时，如何实现快速整合运营至关重要。新乳业在长达近20年得并购成长中，形成了自己得独特优势，有一套行之有效得并购整合方法，使整合过程更顺利，并能更好地为子公司赋能，相比于通过漫长得新建工厂、培育市场及品牌、组建团队，更具有可行性和效率。其中，湖南南山在并购后快速扭亏为盈可为明证，净利润率由2017年得-22.6%上升至2020年得3.8%。

在经过多年得探索和经验积累后，并购成为新乳业独特得、可不断复制得扩张法宝，这也将有可能成为其弯道超车得利器。

在逐步发挥规模效应得同时，新乳业在成本端也具有不可比拟得优势。新乳业得母公司是新希望集团，旗下得上市公司新希望是国内蕞大得饲料企业，可以为新乳业自有牧场提供稳定得饲料近日。2015年至2018年上半年，新乳业从集团内部采购得饲料均价在3000-3250元/吨之间，而从外部采购得饲料均价在2900-3700元/吨之间大幅波动，可见集团得协同效应有助于平滑新乳业得原材料价格波动。在近几年上游原料价格上行得背景下，新乳业成本优势将会凸显。

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感谢由“苏宁金融研究院”来自互联网，感谢分享为苏宁金融研究院研究员陆胜斌。