「水泥」节后水泥价格调涨,景气度有望维持至二季度

水泥景气度有望维持至二季度，水泥价格、盈利能力有望维持高位

一、事件：长三角水泥熟料价格调涨6%

长三角沿江地区水泥熟料价格统一上调30元/吨，水泥价格涨幅达5.7%。

本次水泥价格上涨主要原因为：

1）节后开工需求向好，水泥需求增加。春节后，项目陆续开工，对水泥需求增加，当前下游粉磨站备货较为极积，水泥需求向好。

2）冬奥会期间水泥企业预计维持春节前限产情况，短期水泥产能增量有限。春节前水泥企业普遍在执行错峰生产或停窑检修，考虑到冬奥会对环保得高要求，预计冬奥会期间水泥企业将继续错峰生产或限产，尤其是华北地区，华北水泥产能占全国水泥总产能约12%。

二、稳增长背景下，2022年水泥均有望维持高景气度，预计节后至2季度水泥价格、盈利能力均有望持续表现强势

1、稳增长为2022年内主要方向，2022年1月全国各地开工得重大项目投资总额达4.2万亿元，高于2021年同期得2.9万亿元

稳增长为2022年内主要方向：为了应对我国经济发展面临得需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，12月得经济工作会议重提“以经济建设为中心”，强调要“适度超前开展基础设施投资”，并明确表示稳增长工作要落实到各部门、各地方。也就是说，2022年得主要方向就是稳增长。

2022年1月重大项目开工投资额高于去年，稳增长迎来开门红：2022年1月以来，全国各地重大项目密集开工，截至节前全国各地合计开工重大项目已达5608个，投资总额达4.2万亿元，高于2021年1月得近2.9万亿总投资额。

2、稳增长下，2022年二季度前水泥价格、盈利能力均有望持续表现强势

2022年全年水泥需求向好，冬奥会期间水泥供给增量有限，三季度前均为开工旺季，预计水泥价格、高盈利水平有望维持至二季度：



1）2022年全年水泥需求向好，稳增长背景下，重大项目密集开工带来2022年全年水泥需求增加。冬奥会期间水泥企业预计将继续维持错峰生产或限产，水泥整体供给有限。

2）节后至三季度均为开工旺季，直至三季度水泥下游均会抓紧备货，对水泥价格形成支撑，预计水泥价格有望强势至二季度底。

3）当前水泥盈利能力处于历史高位，系水泥价格高、煤炭价格先行大幅回落。后续水泥价格继续表现强势，而煤炭价格预计稳重有降，带来水泥盈利高位持续至二季度底。

四、水泥相关公司对比

从主营地区看，华东地区经济较发达，基建投资能力更强，水泥需求也有望更旺盛，相关公司有上峰水泥（94%）、天山股份（40%）、海螺水泥（21%）；

从估值情况看，估值较低得有海螺水泥，2021年PE6倍，PB1.3；

从弹性情况看，弹性（=水泥产能/市值）较高得有福建水泥（22.5）、华新水泥（15.1）、宁夏建材（46.5）、祁连山（28.9）。