为什么不是县级平台，而是省级平台控股子公司
来源：JACK看租赁
作者王里长，系租赁、保理公司一线业务人员。
陆家嘴金租局局座有段话，我很喜欢“大风大浪，大水大鱼。愿潮水退去时，月光下的沙滩，我们仍然肩并肩、背靠背，你柔情似水，我目光如炬。关键是，我们都没有裸泳。”只是，当下的中国，现实的戏剧性远远超过标题党本身。
前几天我尝试写了一篇投稿 | 潮水退去，裸泳的绝不仅仅是“网红”，未曾想6月12日某地省级平台旗下控股子公司不幸躺枪，再次证明暴风雨来的时候，“去杠杆的背锅侠绝对不会仅仅是民企”。今天就谈谈下一阶段可能会“裸泳”的少数国企及应对措施。
一、为什么会是省级平台？
可能不少朋友会纳闷，目前的潮水才刚退，为什么我们经常质疑的县级平台，甚至有些全国知名的“网红”县级平台还没开始裸泳，怎么省级平台就开始裸奔了。个人认为存在以下原因：
1、县级网红平台前几年无拘无束搞了大量融资，大力开展基础设施建设，同时获得了大量的土地储备，当前县级房地产开发正处于高潮时期，县级平台暂时不至于出现掉裤子的问题。而相反，多数省级平台因受国资委管理制约，融资以及担保等活动无法像县级平台那样自由自在，本身腾挪空间就不大，少数平台目前资金并不宽裕多少。在战场上，弹药就是生命。
2、不少县里面，金融办、、平台公司有着一批行业经验丰富的融资精英，地方债、银行贷款、信托、融资租赁、商业保理、美元债等等十八般武器顺手拈来。而省级平台融资人员以前躺着等着甚至仅仅依靠银行贷款就可以了，融资团队对融资宏观形势不敏感，觉得再怎么变化，咱这是省级平台，不怕；对融资微观业务不熟悉，甚至到现在了还有人连IRR都不知道怎么回事，太平日子过久了，久不习兵，一遇到紧急状态，仓促迎战，必然阵脚大乱。战场上，老兵要比新兵更可能存活时间长。
3、县级平台权力集中，效率高。县级平台资金紧张时，可以长甚至副县长亲自带队出门找钱，省级平台很难看到相关厅长甚至更高级别领导带队找钱。确定融资方案时，领导可能召集医院、自来水公司、金融办、、住建局甚至民营房地产公司坐到一起开会配合融资，需要啥样的资产，医院医疗设备行不行？自来水管网行不行？再不行，我这民营企业名下还有一块地，你看咋样合适？成本嘛，八可以，九也可以，十以上？这个虽然有点高，这样吧，找个施工方让他分担点，我再给他转出来。需要走啥流程，出啥手续，真着急的话，涉及单位全都来开会，现场办公解决问题。而省级平台呢，一方面融资成本有考核，不能超过年化八；集团担保？不行，国资委出台规定，省管企业对子公司担保，不能超过资产一定比例啊。具体流程，方案得上公司办公会、董事长办公会、党委会之类，这些会议也不是随便开的，而且省级平台领导出差的概率远大于县级平台领导。因此，快速去杠杆的形势下，省级平台的应对效率并不如县级平台。战场上，执行效率高的队伍更容易打胜仗。
二、为什么会是省级平台控股子公司？
上面分析了少数省级平台为什么会比县级平台更容易先裸奔的原因，下面分析一下为什么会是控股子公司先裸奔：
1、近两年部分地区要求省级平台减少对子公司的融资行为进行担保，甚至划出红线，不能超过一定的比例。因此，全资子公司，会在体系内优先得到接济，而控股子公司，由于仅仅是小比例控股，甚至是参股，得不到集团的帮助，纵然集团层面有心想帮助，也得考虑这控股子公司里面还有民营成分啊，我要是给他们直接借款，有输送利益的嫌疑啊，担保的话，是不是还得协调民营股东给我提供反担保啊。这样，一旦形势紧张，控股子公司就尴尬了。
2、控股子公司在经济形势好的情况下，可以背靠着省级平台，获得些融资性便利，拿些好地块，做些好项目，小日子优哉游哉，一旦暴风雨来了，这条船上只能一部分进船舱避雨，其他的都得站在甲板上淋雨裸奔，谁会进船舱？肯定先是省级平台，然后再是全资子公司。真要是船进水厉害，一合计，控股子公司，麻烦您先下船扶着船舷裸泳吧。
总之，如果少数省级平台日子紧巴要裸奔的话，控股子公司先淋雨、裸奔的可能性更大。
三、如何应对去杠杆过程中少数国企“裸泳”问题
1、正视少数国企裸奔问题，去杠杆之下，少数“国企”裸奔并不偶然，深层次原因就是未能领会去杠杆宏观政策，再加上融资应对能力差，导致本可以不裸奔的，迷迷糊糊被动裸奔。少数国企裸泳，尽管是控股子公司，会非常影响相关国企的信用评级、借款融资，甚至影响金融机构对该地区的整体信用评价，我们经常喊口号“提升金融运作水平、防范区域金融风险”，裸奔的控股子公司会不会引发区域风险呢？鉴于此，部分国企需要提高认识，提前对集团内短期、中期甚至长期融资状况做出规划、预案，不打无准备之仗，要把自身作为去杠杆攻坚战一分子来看待，以身作则，把防范区域金融风险做到实处。
2、去杠杆最悲哀的就是，真正的高杠杆企业没倒下，真正杠杆不高的企业先躺枪，一是比较容易引起社会对去杠杆的正确认识产生动摇，“宽松去杠杆”论调大行其道，进而影响相关决策。二是继续产生道德风险，鼓励违规违纪，“做坏事的没有付出代价”，老实蛋先躺枪，也没有达到去杠杆的真正目的。
一叶落而天下知秋。
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