什么是财务报表分析

一、什么是“财务报表分析”

财务报表分析是为了决策目的分析公司财务报表以及了解组织整体健康状况的过程。财务报表记录的财务数据必须通过财务报表分析进行评估，以便对投资者，股东，经理和其他相关方更有用。

二、“财务报表分析”的解析

财务报表分析是确定公司过去，现在和预期业绩的评估方法。数种技术通常用作财务报表分析的一部分，包括横向分析，它比较两年或更长时间的单位元和百分比形式的财务数据。垂直分析，其中资产负债表上每个类别的账户显示为总账户的百分比和比率分析，计算数据之间的统计关系。财务报表是长期投资者分析新投资机会最重要，最容易理解的文件。除了显示收入增长和盈利能力外，财务报表还显示债务偿还比率，自由现金流量生成和其他重要信息。

1、横向（水平）分析

横向分析或趋势分析是基本分析中的一个过程，分析师在一段时间内比较公司财务报表中的比率或项目。分析师在选择特定的时间表时使用他的判断力;但是，这个决定通常是基于所考虑的投资时间范围。

横向分析允许投资者和分析师确定公司随着时间的推移如何增长。此外，分析师和投资者可以使用横向分析来比较公司与其竞争对手和行业的增长率。例如，当你听到有人说上个季度的收入增加了10％时，该人正在使用横向分析。横向分析可用于公司财务中从收入到每股收益（EPS）的任何项目，并且在比较各公司的业绩时非常有用。

横向（水平）分析示例

横向分析考察多个时期财务报表的趋势，并使用特定的基期。水平分析通常以单位元和百分比显示基期的变化。百分比变化的计算方法是，将比较年份和基准年份之间的美元变化除以基准年的项目值，然后将商数乘以100％。

例如，假设投资者希望投资XYZ公司。投资者不妨确定公司去年的增长情况。假设在XYZ公司的基准年中，它报告的净收入为1000万元，留存收益为5000万美元。在今年，XYZ公司报告的净收入为2000万元，留存收益为5200万元。因此，它的净收入增加了2000万元，其留存收益同比增加了200万元（同比）。因此，ABC公司的净收入同比增长100％，而其留存收益仅增长4％。

垂直分析与横向（水平）分析

横向分析和纵向分析之间的区别在于，纵向分析涉及将公司财务报表中的每个项目列为单独列。例如，在垂直分析中，销售成本（COGS）和毛利润通常列为销售额的百分比。假设ABC公司报告的销售额为5000万元，销售额为2500万元。因此，ABC公司的毛利率为2500万元。在垂直分析中，将使用一列表示销售额的百分比，该百分比表示销售额为100％，COGS为50％，毛利率为50％。

2、比率分析

比率分析是对公司财务报表中所含信息的定量分析。比率分析用于评估公司经营和财务业绩的各个方面，如效率，流动性，盈利能力和偿债能力。比率分析是基本面分析的基石。

当投资者和分析师谈论基本或定量分析时，他们通常指的是比率分析。比率分析涉及通过使用当前和历史财务报表中的数据来评估公司的业绩和财务状况。从报表中检索的数据用于比较公司随着时间的表现，以评估公司是在改善还是在恶化，比较公司的财务状况和行业平均水平，或者将公司与一个或多个在其行业中运营的其他公司进行比较，以了解公司如何积累起来。

财务比率是在深入挖掘财务报表之前快速评估公司健康状况的好方法。市盈率可以提供对估值的洞察力，而债务覆盖率可以告诉投资者潜在的流动性风险。

大多数投资者都熟悉一些关键比率，尤其是那些相对容易计算的关键比率。其中一些比率包括流动比率，股本回报率（ROE），债务股权（D / E）比率，派息比率和市盈率（P / E）比率。虽然有很多财务比率，但比率分析可以分为六大类：

流动性比率：流动性比率衡量的是公司利用公司当前或快速资产偿还短期债务的能力。流动比率包括流动比率，速动比率和营运资本比率。

偿付能力比率：也称为财务杠杆比率，偿付能力比率比较公司的债务水平与其资产，股本和收益，以评估公司是否可以通过支付其长期债务和利息来长期维持运营债务。偿付能力比例包括债务权益比率，债务资产比率和利息覆盖率。

盈利能力比率：这些比率显示了公司如何从其运营中获得利润。利润率，资产回报率，股本回报率，所用资本回报率和毛利率是盈利能力比率的例子。

效率比率：也称为活动比率，效率比率评估公司如何使用其资产和负债来创造销售额并实现利润最大化。关键效率比率是资产周转率，存货周转率以及库存日销售额。

覆盖比率：这些比率衡量公司有能力偿还与其债务有关的利息支付和其他债务。利息保障倍数比率和偿债覆盖率是两个例子覆盖率。

市场前景比率：例如股息收益率，市盈率，每股收益和派息比率。这些是基本分析中最常用的比率。投资者利用这些比率来确定他们从投资中获得的收益，并预测未来股票的走势。例如，如果标准普尔500指数中所有公司的平均市盈率为20，而大多数公司的市盈率介于15和25之间，则市盈率为7的股票将被视为低估，而市盈率为50的则被视为高估。前者可能会在未来趋势上升，而后者会趋向下降，直到它与其内在价值相匹配。

分析师的使用比率分析

比率分析可以提供公司财务状况或业绩潜在改善或恶化的早期预警。分析师在公司的季度财务报告中对这些提示进行大量的财务数据分析。成功的公司在所有领域通常具有稳健的比率，并且任何一个领域的弱点都可能引发股票的大幅抛售。由于某些部门与某个部门的相关性，例如零售部门的存货周转率和技术公司的日销售额（DSOs），某些比率受到严格审查。

当然，使用上面列出的任何类别中的任何比例都应该仅被视为一个起点。进一步比率分析使用更多的比率和使用定性分析应纳入有效分析公司的财务状况。由于一个行业的可接受比率在另一个行业可能被认为是过高，因此通常在同一行业的公司中可比较。例如，电力公司等行业的公司通常拥有较高的债务权益比率，但对于一家科技公司而言，类似的比率可能被认为是不可持续的高。

三、财务报表

财务报表分析允许分析师通过比较多个期间和报表类型的比率来识别趋势。这些声明允许分析师衡量流动性，盈利能力，整个公司的效率和现金流量。

有三种主要类型的财务报表：资产负债表，损益表和现金流量表。资产负债表是公司资产，负债和股东权益的快照在特定的时期。分析师使用资产负债表来分析资产和债务的趋势。损益表以销售开始，以净收入结束。它还为分析师提供毛利，营业利润和净利润。其中每一项均按销售量分别确定毛利率，营业利润率和净利润率。现金流量表概述了公司经营活动，投资活动和融资活动的现金流量。

1、负债（责任）

责任被定义为公司在商业运营过程中产生的法律财务债务或义务。通过转移包括货币，商品或服务在内的经济利益来随时间结算负债。记录在资产负债表的右侧，负债包括贷款，应付账款，抵押贷款，递延收入和应计费用。

负债是公司的一个重要方面，因为它们被用于资助运营和支付大规模的扩张。他们还可以使企业之间的交易更有效率。例如，在大多数情况下，如果葡萄酒供应商向餐馆出售一箱葡萄酒，它在交付货物时不要求付款。相反，它会向购买的餐厅发票，以简化退款并使餐厅的付款更容易。餐厅欠其葡萄酒供应商的未付款项被视为一项责任。相反，葡萄酒供应商认为它所欠的钱是一笔资产。费用和责任不应该相互混淆。一个在公司的资产负债表上列出，另一个在公司的损益表上列出。费用是公司经营的成本，而负债是公司欠下的义务和债务。

2、股东权益

股东权益（SE），也称债务支付后的所有者剩余索取权，等于公司总资产减去其总负债。在公司的资产负债表中发现，它是分析师用来评估公司财务状况的最常见财务指标之一。股东权益代表公司的净值或账面价值。

股东权益也称为股东权益，可以是负面的也可以是正面的。如果是肯定的，公司有足够的资产来弥补其负债。如果为负数，公司的负债超过其资产;如果延长，这被视为资产负债表破产。因此，许多投资者将负股东权益的公司视为风险或不安全的投资。仅股东权益并非公司财务健康的明确指标;与其他工具和指标结合使用时，投资者可以准确地分析组织的健康状况。

股东权益通常以总资产 - 总负债计算。所有计算公司股东权益所需的信息都可以在其资产负债表上找到。总资产包括流动资产和非流动资产。流动资产是一年内可转换为现金的资产（如现金，应收账款，存货等）。长期资产是指一年内不能转换为现金或消耗的资产（如投资;物业，厂房和设备;以及无形资产，如专利）。总负债包括当期和长期负债。流动负债是通常在一年内偿还的债务（例如应付账款和应付税款）。长期负债是指在一年以上到期偿还的债务（例如应付债券，租赁和养老金义务）。在计算总资产和负债时，可以确定股东权益。例如，ABC公司总资产为2美元。600万美元，总负债92万美元。因此，农行股东权益为168万美元。

股东权益也可以表示为公司的股本和留存收益减去库存股的价值。然而，这种方法并不常见。虽然两种方法的产量都相同，但总资产和总负债的使用更能说明公司的财务状况。通过比较具体数字来反映公司所拥有的一切及其所欠的一切，“资产 - 负债”股东权益方程描绘了一个公司财务状况的清晰画面，很容易被投资者，专业人士和外行人解读。

四、财务报表分析

每份财务报表都提供多年的数据。一起使用时，分析师使用几种不同的财务报表分析方法（包括纵向，横向和比率分析）跟踪财务报表中的绩效度量。

垂直分析的一个示例是，财务报表中的每个行项目都以另一个百分比列出。横向分析比较每个财务报表中与前一时间段的项目。

在比率分析中，来自一个财务报表的项目与另一个项目的项目进行比较。例如，许多分析师喜欢了解公司有多少次可以用当期收益偿还债务。分析师通过将来自资产负债表的债务除以来自收益表的净收入来做到这一点。同样，资产回报率（ROA）和股本回报率（ROE）比较损益表中发现的公司净收入与资产负债表中的资产和股东权益。

1、资产回报率（ROA）

资产回报率（ROA）表明公司相对于其总资产的盈利情况。ROA为经理，投资者或分析师提供了一个公司管理层如何有效利用其资产产生收益的想法。资产回报率显示为百分比，其计算公式为：

ROA =净收入/总资产

注意：有些投资者在执行此计算时将利息费用重新计入净收入，因为他们希望在借贷成本之前使用经营收益。有时候，ROA被称为“投资回报”。

基本而言，ROA会告诉您从投资资本（资产）中获得的收入。上市公司的ROA可能差异很大，并且将高度依赖于该行业。这就是为什么当使用ROA作为比较措施时，最好将其与公司以前的ROA数字或与类似公司的ROA进行比较。

请记住，公司的总资产是其总负债和股东权益的总和。这两种融资都用于资助公司的运营。由于公司的资产是由债务或股权资助的，因此一些分析师和投资者通过在ROA公式中增加利息支出来忽略收购资产的成本。换句话说，增加债务的影响可以通过将借贷成本加回到净收入中，并将某个特定时期的平均资产作为分母来抵消。由于收入表中的净收入不包括利息支出，因此增加了利息支出。一个选择忽略债务成本的分析师会使用这个公式：

ROA =（净收入+利息费用）/平均总资产

ROA数据让投资者了解该公司将投资资金转化为净收入的效率如何。ROA数字越高越好，因为公司通过减少投资获得更多收益。我们来评估零售业中的三家公司--Macy's，JC Penney和Sears的ROA。表中的数据为截至2017年1月28日的财政年度。

由于电子商务越来越受欢迎，实体零售公司利用其可用资产获得的利润水平受到了冲击。梅西于2016年投入资产的每一美元产生3美分的净收入。另一方面，用于购买西尔斯资产的每一美元都会给该公司带来24美分的损失。西尔斯的负资产ROA以及高达131.9亿美元的总债务意味着该公司即使在其业务中投入大量资金也几乎没有收入。鉴于该公司没有为每个投资资本创造任何正收益，该投资可能不是投资者的理想选择。

看起来梅西百货更好地将其投资转化为利润，而JCPenney可能需要重新评估其业务策略，因为其ROA非常低。当你真的想到这一点时，管理层最重要的工作就是在分配资源方面做出明智的选择。任何人都可以通过投入大量资金来解决问题而获利，但很少有管理者擅长以很少的投资赚取巨额利润。

ROA对比较同行业中的公司非常有用，因为不同行业使用不同的资产。例如，面向服务的公司（如银行）的ROA将显着高于资本密集型公司（如建筑公司或公用事业公司）的ROA。

2、股本回报率（ROE）

净资产收益率（ROE）是股东净资产收益率的百分比。股本回报率（也称为“净资产回报率”[RONW]）通过揭示公司与货币股东所投资的利润率来衡量公司的盈利能力。

净资产收益率以百分比表示，计算公式如下：

股本回报率=净收益/股东权益

净收入为整个财政年度（在向普通股股东支付股息之前，但在优先股股息之后）。股东权益不包括优先股。

ROE在比较公司的盈利能力与同行业其他公司的盈利能力时非常有用。它说明了公司将现金投入业务的有效性为公司和投资者带来更大的收益和增长。股本回报率越高，公司运营使用这些资金的效率就越高。

如何确定股权回报率

投资者可能使用的公式有几种变化：

希望看到普通股权益回报的投资者可以通过从净收入中减去优先股息并从股东权益中减去优先权益来修改上述公式，其中：普通股权回报（ROCE）=净收入 - 优先股息/普通股权。

净资产收益率也可以通过净收入除以平均股东权益来计算。平均股东权益的计算方法是，将期初股东权益与期末股东权益相加，并将结果除以2。