债灾大年，别想逃出去杠杆的最后一击

供给侧和去杠杆的最后一击 来自米筐投资

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改革，到底怎么改？到底要革谁？

三年前，这是摆在老大哥面前的难题。

三年后，我们来琢磨老大哥这三年到底是怎么想的。

其实很简单，把两个结构分析清楚、准确。

大环境，中国2001年加入WTO之后，到2008年金融危机，再到来年4万亿放水政策到现在资产泡沫。

摆在老大哥面前的是两个结构问题：

第一、中国发展、形成了哪些阶层？各阶层之间的主要矛盾是什么？这些阶层跟我有没有矛盾，有的话是什么矛盾？

第二、中国每年几十万亿的经济体量，和大量的外汇顺差收入，产生了利润都落到了谁手里？这帮人在干嘛？

理清了上面这两个问题，就是理清了供给侧改革大战略的前提。

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再分析一条辅线，央行的货币政策。

从央行自家货币政策来看，M2增速处于历史性低位，央行现在为什么不能放开马力印钞？

这事儿得往前讲。2014年的时候，中国经济陷入萧条危机，大量国央企巨幅亏损，中国外汇储备大量流失。

按理讲，人民币锚的是外汇，外汇没了央行的基础货币应该大量注销，对应的几十万亿信贷货币应该全部被央行收回注销掉。

然而，央行领导们08年后从美联储那儿学回来好多东西，其中有一项就是创立以抵押补充贷款（PSL）（三四线城市棚改主要放水工具，也是三四线城市房价暴涨的资金源头）和中期借贷便利（MLF）为主的一系列货币创新政策，换句话说，就是搞了一些放水的工具。

2014年底，这些放水的央行货币工具相继粉墨登台，15年股市疯牛，16、17年房地产疯牛，从货币经济原理角度来看，就是这些玩意鼓捣出来的。

道理很简单，要是没钱你资产能涨个毛线？！

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这时候就出现了两个问题，第一，资产价格往后会越来越高；第二，利润都聚集到了一小部分人和企业手里。

于是，有先见之明的老大哥在捋清了上面两个问题之后，提前大刀阔斧的开始了供给侧改革。

到现在，除了明面上我们看到很多钢铁水泥煤炭等一些企业被关停，大多数人都不知道供给侧改革到底是干嘛的。

特别是一些专家把供给侧分析搞得复杂的像一部人类编年史，几万字的分析还真是看不下去。

其实很简单，供给侧改革的核心就两点：

第一、风险如何分配？

第二、利润如何分配？

说的再简单点——就是让谁死不让谁死，让谁赚钱不让谁赚钱的问题！

于是，各路改革搞到现在进入深水区，大家都知道今年是大债之年。什么叫大债之年？就是要让一些企业和个人通过债务去死掉。

供给侧改革，最后不彻底革掉你，怎么能算改革成功呢？

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这是中国某元经济结构的一劫。对于很多负债主体，你想度过这个坎。只有三个办法。

第一，违约。老子就是没钱，老子不干了还不行。所以，为什么我去年就提醒大家打破刚性兑付这事儿很重要，但可惜很多人当时都不当回事。现在各路崩盘跑路的，晚了，你现在想跑都跑不出来，直接闷杀。

AAA级公司债都特么完蛋了，别的还没翻腾点啥幺蛾子出来？

第二，接着玩旁氏骗局，借新还旧。这就考验债务主体能否忽悠、要不要脸的时刻了。

最近，网上疯传上市公司某某能源电话会议传出了一句神名言:投资者不买新债，我们怎么还旧债？

第三，最后一招，那就是通过各种债务转移的方式分散到每个人头上，大家都担着。

有福一块儿享没享到我不知道，但是有难咱们得一块儿担着：“老乡，你别跑，哎，说你呢！”

最后摆在老大哥面前的这三个方案，其实就是把这三块揉到一块儿做一个一揽子方案组合，然后根据大环境变化的情况实时动态调节这三者之间的权重就行了。

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老大哥的初衷，肯定是既要……又要……还要......的。

但我们从其他国家的历史经验、包括国内历史上其他资产领域的经验能充分说明，不存在不经历任何波动和阵痛就能舒舒服服去改革去杠杆的，现在希望什么都不变就改革成功，杠杆下降，可能吗？！

现在是主动求衰退，外面贸易战的战火硝烟还没断，在繁荣时期赚大钱的，你们一个也别想跑。咱们来手拉手，共患难。

这就是守住系统性风险的底线！大家没事儿把19大报告再翻几遍。

所以，几个问题的答案就水落石出了。

第一，刚才那条辅线，从内生性将，央妈为什么开足马力印钞？

因为没有充足便宜的抵押物。按理说，那些AAA级债券是可以充当抵押物的。但中国的这些所谓的AAA债在我眼里就是一堆垃圾。

央行为什么宁愿搞各种货币政策也不把这一大堆这么“优质”的债券放到央行的资产负债表里？因为央妈知道这都是垃圾。

等到这些垃圾再打三折四折的时候，央妈才会考虑。到时候你要注意了，水龙头才会真正的打开。现在商业银行吃垃圾债只是个开始。

第二，地方钱袋子问题。很多专家学者叫嚣地方债务问题怎么怎么严重。

地方能有个毛线的债务问题，中国的体制，地方债务问题最终都是银行来背的，最后再慢慢缓解银行的问题，地方不可能出问题。商业银行吃垃圾债，就是让你背锅不要卸。

再说，都债转股了，能出个毛线问题！你去看看股市为什么这么烂？房子不让抛，债是硬的，汇不让换，就你股市有流动性，你不烂谁烂？你一烂，风险敞口在你这儿，其他风险就转移释放的差不多了。

第三，供给侧改革最后一步，就是要打压高利润的民营企业，想想大大为什么年初说要理直气壮做大做强国有企业？！总盘子就这么大，税链形成后，你大他就小。利润最终不回到国央企是不会结束的。

债务违约，银行断贷，担保融资平台关停，这有什么稀奇的。从国央企链出来业务的民营企业，你别哭丧脸，赶紧想办法，这次真没人救，自求多福。

其实所有的事情，很早前都都做了大量推演，各行各业各种严打，目的都是为了诛心，达到最后利润大一统重新分配，风险调节释放完毕。

下半年才是真刀真枪，前面其实都是小儿科，真的。债灾大年，谁都别想逃离供给侧和去杠杆的最后一击。