双降！央妈大放水，利率下行，楼市要翻盘

央妈今年第3次降准，毫无悬念地来了。超出预期的是，释放了7000亿流动性。但股市为何不领情，以绿脸回应？

而与央妈一路降准相伴而行的是，十年期中国国债利率不断在走“下坡路”，这又传递出了什么信号？楼市又是迎来了抄底时机？

01

央妈大放水，A股为何绿脸相对？

从5月开始，降准的呼声一浪高于一浪，昨天央妈果然又戴着“降准”的帽子来撒钱了：

从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制银行、邮政储蓄银行、城市商业银行等金融机构存款准备金率0.5个百分点。

如果还不理解什么是降准的小白可以回看《1.3万亿！央妈放大招，房价会暴涨？》，以便于理解下文。

央妈降准消息一出，舆论一片哗然，不少自媒体把这次降准政策形容为“大利好”、“大红包”，这次降准真的是解救股市的“良药”吗？

今天的股市似乎给出了答案。早盘指数一度冲高，但利好维持不了半小时，指数便开始走弱，午后三大指数由红翻绿，截止收盘，指跌逾1%，创两年新低；深成指跌近0.9%，创业板跌0.7%。

要理解这次降准到底是否构成利好，火箭妞认为聚焦的关键点，不应该在7000亿上，而是这次降准资金的两个目标：商业银行“债转股”专项资金和小微企业融资。

今年以来，债市频频违约，暴雷不断。据数据统计，截至6月22日，今年已有24只债券发生了违约，债务违约金额高达233亿。值得注意的是，24只违约债券中，发行时主体评级分别有两个AAA和AA＋。

什么原因？当高负债遇上了银根缩紧。在过去信贷宽松的几年，一些企业很多企业家，习惯性把市场化发行的短融，企业债，中票，当成银行贷款了，认为是可以续贷转贷，而且利率一成不变。

谁料到资管新规一来，刚性兑付一打破，滚动发行也没有了，就傻眼了。再加上2018年监管的深化，规范金融机构给实体的“融资”，市场流动性不足，造成了企业短期流动性短缺，只能违约。

所以央妈就用降准的方式，给银行释放流动性，让银行对还不起钱的企业进行债转股（把债务变成股权），而银行可以把它们在二级市场上卖给其他想拥有这部分所有权的人。换而言之就是银行做股东，享受企业未来长期收益。

很明显，这次的“债转股”就是应对一大批还不上债的“企业贷”。对可以债转股的企业来说的确是利好，欠下的债务不用还了。

对银行来说，5000亿用于“债转股”，不良贷款以股的形式消化，2000亿用于小微企业融资，报表好看多了。

换言之，这次降准释放的资金旨在一定程度上缓解短期企业、银行的流动性紧缺困境，对冲违约潮带来的负面效应。

但这并不解决导致困境本身的背后困难，即不会扭转经济的大趋势或股市本来运行的方向。相反，这恰恰反映了当下经济的天气。

02

无风险利率下行，传递的信号是？

题目提及“双降”，那么，文章的主角当然不只“降准”一位，还有就是十年期中国国债利率，懂行的人都知道，中国一般把十年期国债利率看作“无风险利率”。

自2016年第四季度开始拉开去杠杆大幕以来，中国十年期中债从2.6%附近一路狂飙到4%。

而进入今年以来，这个指标一直在走下坡路：收益率已从去年底的接近4%下降到目前的3.6%左右。

与中国十年期国债利率形成鲜明对比的是，今年以来美国十年期国债一路水涨船高，多次破“3”关键位。这和美国收紧货币政策，加息所造成的利率上行的逻辑是相符的。

火箭妞曾提及，十年期美国国债收益率，是全世界参照的“无风险收益率”，它一上涨，意味着全世界的利率都会跟着水涨船高，全球进入钱贵时代。

都在说中国“钱紧”，那为什么利率不升反降？

一、违约潮下，投资者风险偏好趋于保守。

火箭妞曾科普过美债收益率上涨的逻辑：美国经济继续稳健增长，导致投资者大量抛售美债，换取现金美元投资，因此美债价格下跌，收益率上涨。

反证可得，十年期中债收益率的下跌，正是因为买入的人越来越多了。

为什么？债券违约不断，“假P2P”也进入密集暴雷区，经济数据表现不佳，在市场厌恶风险情绪升温下，大家把“钱袋子”捂紧，投资更谨慎了。

二、和今年以来中国多次的降准政策有关。

2017年的监管卡的是金融机构的同业融资，削的是金融机构的杠杆，直接让金融同业相互借钱又贵又难，表现在资产上是债券利率不断上行，老百姓也跟着薅了一把理财收益率抬升的羊毛。

但进入今年以来，货币风向开始渐显宽松，为了缓解市场紧张的流动性，对冲债务危机，中美毛衣战，经济下行的风险，截止目前，央行已经年内第3次降准，第四次宽松了：

第一次：1月25日，普惠金融定向降准，释放流动性4500亿元；

第二次：4月25日，定向降准置换到期的MLF，释放流动性4000亿元；

第三次，6月1日，扩大MLF抵押品范围，将AA级公司信用类债券涵盖其中；

第四次，就是这一次，支持“债转股”和小微企业融资，释放流动性约7000亿。

不可否认的是，一连串的降准下来，银行流动性得到缓解，借钱的欲望下降，很自然债券利率就跟着下降了。

03

双降行情，楼市抄底机会来了？

之前火箭妞说过，无风险利率上调，有泡沫的高风险资产就要成为倒霉蛋。

那么这时候免不了有小伙伴想问：现在降准出来，外界都解读为利好楼市，再加上无风险利率下调，是否意味着房价要大涨一波？

如果你为此赌上你的全部家当，那么只能说：为国接盘，祝你好运！

无风险利率的下调，背后核心是反映了大家对市场未来走势的担忧，市场信心不足的表现，和房价没有直接关系。

而从4月“置换降准”的效果来看，大可不必高估这次的降准威力。

央妈现在放水并不是为了刺激经济，而是缓解危机，一个字：拖。

在这次的降准政策中，央妈最后的表述是：实施好稳健中性的货币政策，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

所谓“结构性去杠杆”，就是一些杠杆问题缓解的领域，可以适当放松；而一些杠杆问题严重的领域，还是要继续刺泡沫，但泡沫过大的话，只好有控制地慢撒气，进而降低“全面的不可控危机”出现的概率。

可以预见的是，在债务和资产泡沫高企下，中国经济的货币政策还是离不开“面多加水、水多加面”的摇摆之中，估计会持续很久。

内部风险还没化解，外部风险已经在显现了：今天人民币汇率录得8连跌，已经回吐了今年涨幅，反映了资本外逃的风险越来越大。

火箭妞在《四连贬！央妈救市，能否力挽狂澜？》提及，美弟加息的步步紧逼下，人民币有加息压力，适度的宽货币是必要的。而提前释放流动性，是为了给加息留下一定的缓冲时间。

如今我朝正在争分夺秒地去杠杆，解决不了高杠杆和房地产的毒瘤就不可能有资源扩大内需，而只有把内部的病症治好了，才能有更健康的身体对抗外敌。

所以，“降准”只能是定向的。

据有关人士透露，目前资金流向已经实现穿透式监管，资金流向在后台一览无余，小微企业主的贷款资金只能用于经营，若流向购房，银行后台很快就可以发现并要求立即还款追回资金。

虽然火箭妞敢肯定降准的几千亿资金不会全流入楼市，但不能肯定监管会百分百起作用，对楼市来说利好是存在的，主要是职工收入更有保障了，那么楼市就会更稳。

别怪房产中介整天吹房价又涨了，拿降准来忽悠你，毕竟人家也要完成销售任务，养家糊口的，但你一焦虑，就成为了任务的一份子。