福耀玻璃，20

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结论写在前面：

福耀玻璃处于汽车配件行业。公司2017年营业收入有增长，营业利润同比下降,2018年一季报情况类似，公司财报解释为受人民币升值影响。公司销售毛利率总体稳定，2018年一季报毛利为41.92%。股东权益利润率2017年能够远超市场平均水平。现金流类型方面，2017年为奶牛型现金流。公司2017年为现金利润。该公司生意评分7.9分，值得投资者关注；股票价格评估，截止撰稿（2018年6月1日收盘）处于正常价格状态。在未来成长性方面，公司成长性评分为5分，成长性中等。

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1、福耀玻璃公司的主营业务和经营范围

公司的主营业务是为各种交通运输工具提供安全玻璃全解决方案，包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃相关的设计、生产、销售及服务，公司的经营模式为全球化研发、设计、制造、配送及售后服务。

2、从产品的营业收入看公司的生意变化？

福耀玻璃公司按产品对营业收入分类可以看出，汽车玻璃和浮法玻璃是公司收入的来源。

第一块产品（汽车玻璃）的营业收入稳步增长，2017年增幅有所提高。浮法玻璃营业收入基本稳定。

2018年一季报显示，公司营业收入和归属上市公司股东净利润同比增长13.11%和-13.19%（扣非后），报告中提及主要是受人民币升值影响。

3、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？

从福耀玻璃的产品毛利率来看，汽车玻璃的毛利率基本稳定，浮法玻璃的毛利率有明显上升的趋势。

下面这张图，不再分产品，而是福耀玻璃整个公司的销售毛利率，从图中可以看到公司2013年到2018年毛利率基本稳定，当前毛利率41.92%。

我们再对比一下20家汽车配件公司的销售毛利率排名水平，从图中可以看到，福耀玻璃公司毛利率水平2017年排在了第2位，赚钱能力优势明显。

从2012年到2017年期间里的变化，可以看到该公司2013年到2017年起毛利率排名就稳居第1名，2018年排在了第2位。

4、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？

把福耀玻璃与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司的股东权益利润率2012年到2014年能够远超市场平均水平，2015年到2017年下了一个台阶，但也远高于市场平均水平。

5、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？

经营活动现金流净额：稳步增长。

投资活动现金流净额：流出有提升趋势，但也很稳定。

筹资活动现金流净额：2015年和2016年为正值，其中2015年是发行H股收到的募集资金。2016年是共计发行四期各3亿元超短期融资券。2017年偿还债务支付的现金增加。

总体看，可以考虑该公司现金流类型为奶牛型。

将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到该公司为现金利润。

6、综合评分及规律认识

根据综合评分表，我对该公司的生意打了7.9分。

多维矩阵投资策略解读了上百家公司，根据评分及这些公司股价在2017年平均涨跌幅数据，我们可以看到评分越高的公司，上涨概率及其涨幅也越大，反之亦然。

7、福耀玻璃公司的股票估值的基础数据

根据上市公司财务报告和股票在二级市场的表现，我们提取了用于股票估值的基本数据，如下图所示：

8、纵向看几年来福耀玻璃的市盈率表现

我们知道，无论一家公司生意好坏、业绩如何，都或多或少地受到整个市场牛熊状态的影响。牛市中，整个市场的市盈率相对较高；熊市中，整个市场的市盈率相对较低。根据福耀玻璃公司的自身和市场的影响，该公司的历年最低市盈率和最高市盈率表现如图所示。

进一步计算，该公司近年最低市盈率的平均值为：9倍，最高市盈率的平均值为：15倍。

9、横向看行业里近20家公司几年的市盈率水平

根据类似的计算方法，我们可以计算出该公司所处行业的20家公司几年来的最低市盈率和最低市盈率的数据。

最低市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据，最低市盈率的平均值为：22倍。

最高市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据，最高市盈率的平均值为：38倍。

10、市盈率综合取值和公司估值判断

结合福耀玻璃的个股和行业中近20家公司的纵向和横向的市盈率数据比较，我们选取福耀玻璃的最低市盈率为16倍，最高市盈率为26倍（个股和行业近20家的平均值）。

当前福耀玻璃的市盈率TTM为20.85倍（截至撰稿2018年6月1日收盘），该公司股票目前处于正常价格状态。

11、成长表现与动因

提取用于分析公司成长表现、成长动力和原因的数据，将数据转化为图表，可以看到该公司2012年到2017年归属母公司的股东权益有增长。从2017年实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润四块各占比例和变化看，增长中赚来的占比较高。

12、未来增产潜力与动因

提取用于分析公司增产表现、增产动力和原因的数据，将上述数据转化为图表，可以看到公司固定资产不断增长，2017年有部分在建工程。

13、营业收入和利润的增长加速度和增长质量

提取用于分析公司营业收入、营业利润、增长加速度、增长质量的数据做图，从下图可以看到，公司近2013年到2016年营业收入、营业利润都有增长。但2017年营业收入有增长，但营业利润同比下降，营业利润增长上没有加速度。

同时，从下图可以看到，公司营业收入中，营业利润占比有待提高。

14、成长性的综合评判

综合成长表现与动因、增产潜力与动因，增长加速度与增长质量三个方面分析，福耀玻璃的成长性综合评分为5分，成长性中等。

15、总体认识

福耀玻璃处于汽车配件行业。公司2017年营业收入有增长，营业利润同比下降,2018年一季报情况类似，公司财报解释为受人民币升值影响。公司销售毛利率总体稳定，2018年一季报毛利为41.92%。股东权益利润率2017年能够远超市场平均水平。现金流类型方面，2017年为奶牛型现金流。公司2017年为现金利润。该公司生意评分7.9分，值得投资者关注；股票价格评估，截止撰稿（2018年6月1日收盘）处于正常价格状态。在未来成长性方面，公司成长性评分为5分，成长性中等。

(重要提示：没有人能够100%准确地对股市做出预测，多维矩阵投资策略所有发表文稿和音频材料，仅供持有价值投资理念的投资者学习、讨论，共同提高判断质量，个人投资的正确决策只能依靠自己深入和独立思考。)

16、留言

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