谷底，孤独，崛起

行业的每一轮跌宕，企业的每一次转舵，无不是一次充满冒险的豪赌，可能借此翻盘，也可能由此跌入谷底。回望融创及孙宏斌从谷底到登顶的1000天，正是如此。

文｜刘煜

编辑｜周艳涛

在孤独中，一个人要像一支军队。

罗马诗人提布鲁斯（Tibullus）的这句诗，用来形容滚滚商业历史长河中，那些怀揣远大理想和坚定目标，并最终脱颖而出的企业家们，可以说再恰当不过。

刚刚过去的2017年，中国地产行业再次达到了前所未有的辉煌，全国商品房实现销售额133701亿元，较2016年同比增长13.7%，增速提高1个百分点。百强房企中，碧桂园、万科、恒大销售额首次突破5000亿，融创、保利、绿地销售额首次突破3000亿。

一切看似美好，但机遇的背后往往藏匿着对等的风险，对于房地产从业者而言，行业黄金时代的福利正在逐渐丧失，严厉政策调控下地产前景难以预测，行业的未来走向与身处在行业当中的每一个人休戚相关。

这似乎是所有地产创业者的 “常态”。行走在地产的迷雾森林当中，“一个人要像一支军队”，既拥有杀伐决断的勇气和足够的自信，可以在每一个艰险的转折瞬间迅速做下正确的判断，引领企业驶向正确的航道，又要拥有钢铁般的意志和坚定的信念，方能渡过企业经历的每一段艰难时期。

除此之外，更多时候，企业家还必须具备一种“工程师+赌徒”的商业人格模式。他们往往有较好的专业素养，在某些领域有超人的直觉和运营天赋，同时更有着不可遏制的豪情赌性，敢于在机遇降临的那一刻，倾命一搏。

“这是企业家职业中最惊心动魄的一跳，成者上天堂，败者落地狱，其微妙控制完全取决于天时、地利与人和等因素。”吴晓波曾在著作《大败局》中如是写下。

对此，已经重头再来过两次的孙宏斌，或许深有感触。

01｜谷底

2015年的年度业绩会上，孙宏斌罕见地发了脾气。

在业绩会持续到50多分钟，时钟将至中午12点，主持人提醒现场媒体发布会时间已到时，孙宏斌突然宣泄，对着主持人吼了句“出去！” 主持人就这样被赶出了会议室。

在地产圈中，孙宏斌是极少数不吝与媒体交流的大佬，为人率真、风格幽默、心直口快、金句频出，率性的性格特征加上传奇的背景，让孙宏斌成为诸多记者笔下最喜欢的人物之一。

但在公众场合发火，在孙宏斌身上还是第一次。

彼时在场的媒体大多将孙宏斌的情绪失控归因为在并购场上的不顺。其时，由孙宏斌主导的两单大额并购正陷于胶着状态，收购绿城因为宋卫平的临时反悔宣告失败，并购佳兆业也因为债券人的反对而陷入僵局。

时过三年，再次回望2015年，某种意义上这一年也是融创发展史上的低点。

融创年报显示，2015年融创实现签约销售735亿元，同比2014年仅增长2.65%，为融创历史上最低涨幅；2015年，融创实现营业收入230亿元，已连续两年出现负增长； 2015年，融创实现毛利率12.42%，为融创历史上最低毛利率；2015年，融创已售平均均价12430元／平方米，同样是近五年来最低售价。

在规模上野心明显、目标直指第一梯队的孙宏斌，意图通过大单并购迅速做大土储、做低土地成本。但在此之前，融创的土地储备已连续三年在2000万平方米面积上徘徊。

孙宏斌显然清楚自己的家底，在并购市场上的屡战屡败，让他在面对这样一份财报时，最终情绪失控。

02｜孤独的1000天

“我开车很慢，也不允许司机开快车，高速公路上也不能超过一百码，过马路一定等人行绿灯。之所以被认为激进，是因为我没想好的事情坚决不干，但想好了的事，坚决果断地去干。人有不知死和不怕死之分，我应该是不怕死的。”

短暂的情绪宣泄过后，“不怕死”的孙宏斌再度出发，目标未变，路径仍然是并购。在半年后的2015中期业绩会上，孙宏斌自称不知道如何转型，不知道互联网+，并把物业上市、轻资产等都称为“荒唐事儿”。

“我觉得把一件事做好就挺好的。作为融创来说，我们还是希望能够把地买对，把产品做好，把服务做好。因为房地产还是一个很大的行业，还有很多空间。”

更多的空间来自于并购，“现在经济压力比较大，并购的机会会越来越多，因为很多的公司现在其实是压力特别大的，尤其是小公司。”在这场中期业绩会上，孙宏斌再次明确释放加强并购的信号。

今天再回头看孙宏斌的这一举措，人们往往会赞叹他精准的行业判断，以及将并购进行到底的勇气和决心。但在当时，面对孙宏斌屡败屡战的孤勇，并不是所有人都能领悟个中的艰险和奥秘。

一方面，融创的资产负债率长期维持在80%以上的高危线上，更大金额的并购势必冲击其原本已经备受质疑的负债情况。另一方面，虽然规模不断提升，但融创的净利润却长期维持在30亿左右的水平，增收不增利让外界时时质疑融创做大规模的意义。

这是一种很难界定的标准和平衡，这也是一个充满危险和不确定性的赌局。

按照孙宏斌的判断，未来的行业是“大鱼吃小鱼”的并购时代，要么是你吃掉别人，要么就是你被别人吃掉。在迅速做大的规模诉求下，短时间内适当的加大杠杆和牺牲利润都是很有必要的，有舍才有得。

但是，倘若孙宏斌判断错了呢？倘若在经济下行中，房地产行业再度经历严厉政策的雨打风吹而像霜打的茄子一样，蔫了呢？倘若在疯狂规模行进中，融创一如顺驰一样，因为规模奔跑过快而不慎再度遭遇资金链断裂呢？