33亿出售新丽传媒27.64%股份，投资收益丰厚，强强联合夯实影视优势

光线传媒(300251)

事项：

3 月 11 日晚，公司公告以 33.17 亿元的对价将其持有的新丽传媒 27.64%股份出售给林芝腾讯，之后不再持有新丽股份。与此同时，公司与新丽传媒展开为期 5 年的战略合作，利用各自优势资源共同开发电影、电视剧项目。

投资要点

1.获 22.66 亿元投资收益（未扣税）

光线传媒公告，以 33.17 亿元的对价将持有的新丽传媒 27.64%股份出售给林芝腾讯，之后不再持有新丽股份。截止目前，新丽传媒在公司长期股权投资的账面价值为 10.49 亿元，出售此项资产后，公司可获得 22.66 亿元投资收益（未扣税）。

2.避免同业竞争，继续耕耘电视剧业务

新丽传媒的主业为电视剧制作，公司出售其股权，解除同业竞争风险，对公司的电视剧业务开展及新丽本身谋求上市均有益处。

3.与新丽传媒展开战略合作

公司与新丽传媒展开为期 5 年的战略合作，每年合作电影及电视剧各 1 部，在对方提供的项目合作中享有不低于 10%的投资权。

4.公司 3000 万投资蓝白红影业 6.25%股权

蓝白红影业是春节档大热片《红海行动》的出品方之一，《红海行动》票房已破 33 亿，成为中国影史票房 No.3 的电影。

5. 投资建议

公司 18 年上映电影值得期待，同时储备丰富；电视剧业务也有《笑傲江湖》等精品项目；多个泛娱乐领域布局或贡献收入，值得期待。我们看好公司在继续夯实主业的基础上，积极布局泛娱乐领域，逐渐形成完整的内容产业链。我们预测公司 2017-2019 年实现归母净利 8.18 / 30.96 （上调 20.68 亿元，由于出售新丽获得 22.66 亿投资收益） / 13.22 亿元， EPS为 0.28 / 1.06 / 0.45 元，对应 PE 为 46 / 12 / 29 倍，维持“推荐”评级。

6. 风险提示

电影市场竞争加剧。