巴菲特股东会，53年来最精华的都在这里了（收藏）

现年88岁的“股神”巴菲特和他94岁的好搭档芒格，又跟股东集体见面了。

“聪明投资者”把关于巴菲特最精华的内容都收集在这里。（蓝色字样可直接点击进入查看，因受限于平台规则，只能部分可直接查看，其他文章可以从大板块的蓝色字样点击阅读。）

最值得读的巴菲特致股东信

巴菲特写了53年的致股东信，但并不是53封。

有段时间，应客户要求，巴菲特一年写两封信。

每封信都值得细读，如果时间有限，1964年、1969年、1983年、1989年和2008年这五封信是最值得读的。当然，还应该有最近的2018年。

（1）三类投资和德州国家石油公司的成功套利（1964年）

这封信里，巴菲特详述了复利的价值。

他还把自己的投资分为三类：低估类、套利类和控制类。

附录专门做了一个案例，就是德州国家石油公司的套利。

 （2）公司清盘交代（1969）

巴菲特在1969年因为找不到合适的买入标的，宣布公司关门。这个特殊的年份，巴菲特写了至少五封信给投资者，包括清算合伙基金涉及大量纳税和法律问题。

巴菲特列出了几件事：客户的钱怎么还？客户如果还想投资，他推荐了一个能力和人品奇好的投资人。顺便，他帮接盘的投资人管理了一下客户预期。

这几封信可能是所有私募、基金经理、投资人都应该学习的一封信，尤其是5月，是给管理客户心理的重要时期，这封信必看。

（3）商誉与分摊：规则和现实（1983年）

这份股东信最牛的部分是附录。

附录里详细介绍了芒格最喜欢的投资——喜诗糖果的购买经过，以及购买它的核心逻辑——商誉。

（4）头25年犯过的错误（1989年）

1989年的之股东信，除了常规报告，巴菲特花了些篇幅来自己过去25年来犯过的错误。

其中，包括最大的错误伯克希尔哈撒韦，后来还有巴尔的摩百货公司、HochschildKohn与多元零售公司(后来与Berkshire合并)……

其中，说到了好公司、好管理层、好价格等不同要素的重要性。

（5）金融危机时的心理按摩（2008年）

“2008年我们的市值缩水了115亿美元。”

“年末时，各种类型的投资者都既困惑又遍体鳞伤，仿佛闯入了羽毛球比赛现场的小鸟。”

股神知道如何逆自己的人性，识众人的人性，顺从他人的人性，对投资者做了安抚。

这封信适合在恐慌的时候拿出来看看，往往客户需要安抚的时候，也是基金经理最需要心理按摩的时候，一起按摩吧！

（6）最近的一封信（2018年）

在这封信里，最新的数据是：

过去53年里（1964-2017，现在管理层接手以来），伯克希尔的净资产涨了1088029%，股价涨幅是2404748%，而标普500指数为15508%，伯克希尔股价涨幅是指数的155倍。

巴菲特最经典的投资案例

（1）巴菲特投资生涯的一步“臭棋”：所罗门闹剧

1910年创办的所罗门兄弟公司，上个世纪90年代是华尔街最大的机构，被称为证券之王。

早年，这家公司是华尔街的一朵“白莲花”，别人都在搞内幕交易被调查，只有它家不与流氓无赖做生意，把名誉看得比谁都重。

但就是这样一家公司，差点儿就栽在了名誉上。巴菲特如何用自己的名誉去挽救它……

（2）“理想中的商人”B夫人

巴菲特在分析一家公司的时候，常常问自己：假设自己手上有足够多的钱，有足够多的员工，也有足够多的经验，那他要和这家公司竞争的话，难度有多大？

盘算过这些之后，1983年，巴菲特走进了罗斯夫人的百货公司，奥马哈人称她为B夫人。

巴菲特小心翼翼地问她，你愿不愿意把这个商场卖给我？B夫人立刻回答，愿意。

巴菲特继续问，你想要多少钱？B夫人脱口而出，6000万美元。他们立刻成交。

（3）富国银行100倍回报的秘密

富国银行是股神巴菲特最喜欢的银行。巴菲特在1990年致股东的信中说明，富国银行最早是在1989年先买了1/6的仓位。1990年股价下跌后，他又大幅买入。

巴菲特买入时，富国银行的总市值不到30亿。到现在，富国银行的市值超过3000亿美元。即使不算巴菲特在中间的低价增持和高价减持，单从股价涨跌来看，富国银行股价复权后，增值近100倍。

从富国银行这一案例中，可以清晰地看出股神买股，非常在意买入时机和买入价格。其中，巴菲特还遵循了几条重要投资原则。

（4）心理占有率，美国运通的通关秘密

1964年，巴菲特大笔买进陷入危机中的美国运通，一度重仓40%。他告诉投资者，需要的话，可以把自己的钱撤回去，但没一个人撤资。

2000年的股东大会上，巴菲特分享了这笔投资的重仓原因：企业品牌享有的极高心理占有率。

“我们看重的不是市场占有率，而是心理占有率。占领了心理，何愁占领不了市场。”

投资美国运通，是巴菲特投资生涯里的重大转折，其中有非常值得学习的几个重要投资原则。

（5）“收费桥梁”华盛顿邮报让他41年赚了上百倍

在巴菲特所有的投资案例中，华盛顿邮报是最特别的一个，巴菲特持有41年，通过它赚了上百倍收益，并跻身上流社会。

在这个故事里，除了他和传媒大亨、美女凯瑟琳·格雷厄姆的“友情”被人们津津乐道之外，“收费桥梁”这个概念的投资价值被广为认识。

（6）喜诗糖果的竞争优势，它真正“销售”的是什么

“也许产自法国某片8英亩葡萄园的葡萄是全世界最棒的，但是我总认为它到底好不好，有99%是靠说出来的，只有1%靠尝出来的。”

在1972年买下喜诗糖果之后，巴菲特不断写信敦促喜事糖果公司的总裁进一步做大做强公司品牌。

巴菲特不是一个美食家，但是他却明白一家糖果公司真正“销售”的应该是什么。

（7）可口可乐说：过去的历史是有用的

“人们往往会有很强的惯性思维，每天早晨，我刮胡子先刮同一边，每天穿鞋都先穿某一只脚，我们人类都是具有惯性思维的动物，这样一来，人们多年来一直在使用的产品就变得很有独占优势了。”

这是股神巴菲特对消费习惯带来的垂青心理的描述。在他的投资生涯中，可口可乐是一个最具有消费习惯优势的企业，这样的公司，给他1000亿美元，他也不会卖出。

（8）可口可乐买入时机：回归主业和全球扩张

巴菲特为什么会选择在那样一个时机来买可口可乐？

事实上，在巴菲特买入几年前，可口可乐股票更便宜，它也不是刚刚才进军世界饮料市场。

（9）在可口可乐的耻辱：成为最不受欢迎的董事

巴菲特投资最大、赚钱最多的公司是可口可乐，这也是他自己所有投资中最喜欢的公司。可是，可口可乐也是让他最尴尬、最受煎熬的公司。

这项投资，以巴菲特为代表的资本和后来的经营层展开了较量。在各种争议中，巴菲特甚至成为可口可乐选票最低的董事，成为自己的耻辱。

最值得学习的优秀品质（点击查看）

（1）巴菲特的投资原则 | 帮你赚钱之前，必须约法三章

（2）巴菲特祖传家书：人生幸福和投资成功的第一秘诀？

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（5）巴菲特的交友之道：要交能把自己“藏起来”的朋友

（6）巴菲特和芒格分享找对象的最高策略：算算成功结婚的概率

（7）巴菲特和华尔街一代传奇戴维斯都是这样教育孩子的

（8）巴菲特是怎么想的？用量化分析把股东信拆给你看

（9）巴菲特15年前好文重读:牛市的3个前提

（10）巴菲特传授给亿万富翁彼得林奇的经验：如何接受自己的错误

（11）巴菲特和盖茨的顶级对话：成功与智商无关，关键在于理智

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（13）巴菲特2017年又推荐了什么书？

（14）巴菲特 | 反自己的人性，顺从他人人性，认识大众人性

（15）巴菲特：重活一次，我只想选能活到120岁的基因

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（17）巴菲特的风险观和风险控制方法

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（22）揭秘巴菲特25人团队如何管理五千亿资产

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国内投资人眼中的巴菲特

（1）一个券商高管的奥马哈记：中国最直接的现实就是未来

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最轻松的走进股神

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（2）巴菲特亲自“出演”，这是关于股神最好的一部纪录片