警惕！中国版次贷危机正在酝酿

二十世纪九十年代，克林顿领导的美国完善并修改了1977年版本的《社区再投资法案》(CRA)，以推动美国房屋购买力的发展。法案最初是鼓励商业银行和储蓄协会帮助满足本社区包括中低收入群体在内的借贷人的所有需求。到了1994年，符合《社区再投资法案》(CRA)成为（金融机构）兼并和扩张洲际的先决条件。

克林顿之后，布什总统进一步强化了CRA。通过提出和建立“所有权社会”(Ownership Society)，Countrywide HomeLoans Inc.将当时未来5年低收入人群借贷的目标从4000亿美元飙高至了1万亿美元。

事实上，以让美国人有房住作为口号的Countrywide公司自1992年启动之后一直非常成功。从2001年的贷款目标12.5亿美元到2010年的6000亿美元，可谓是一个质的飞跃。CEO兼主席的Angelo Mozilo喊出了未来五年再翻三倍的雄心壮志。

然而事与愿违，随后的故事大家都听过了，2008年次贷危机爆发，Countrywide的失败几乎导致收购他的美国银行倒闭。

在美国楼市的崩盘之路上，除了鼓励扩大次级贷之外，银行和金融机构的趋之若鹜也是重要推动力。臭名昭著的MBS和CMOS让华尔街直接成为了贷款的接盘侠。再加上抵押经纪商的无良操作，贷款产品被提供给包括无力支付抵押贷款在内的人群，最终引爆了美国楼市。

目光转向当下的中国，一则来自路透的报道《中国鼓励国有银行进入租房市场，风险自担》不禁让人感到不安。

强令大型银行以低于市场利率的价格借给无力偿还房屋租赁的人们。而银行则将这些贷款捆绑到资产化的证券以化解风险。根据路透的报道和计算，国有银行承诺向房屋租赁市场提供超过3万亿元人民币的融资，面向房地产开发商、房屋租赁公司和租房客。去年租赁市场总规模为1.3万亿元。

最明显的例子要数中国第二大银行——建设银行，该行以超低利率向租房者提供贷款，还款期也比较长。建行从去年11月开始在深圳推出个人租房贷款服务。根据试点计划，承租人最高可无抵押借贷100万元人民币，最长还款年限为10年。

现年28岁的产品经理刘枫作为第一个吃螃蟹的人，通过中国建设银行贷款在深圳购买了一套90平方米三室公寓。他说，根据这项计划，他每月支付的款项（包括利息）达到约6000元，这比他本人独立承担要低，意味着该银行实际上是在补贴他租金。“房地产开发商把房子租给了建行，而建行把它租给了我。”刘枫表示。

目前为止，只有大型国有银行进行了这种贷款操作。很多中小型公司担心违约风险并未参与其中。而另外一些大型的上市股份制银行则因为没有优惠利率所以也未介入。

要知道，当年在美国次级贷款人也是无力购房。长债短售的操作之下，随着贷款利率的“重置”，购房者最终出现违约被赶出家门。

当然，美国的情况和中国并无完全相同，利率重置就目前来看似乎不会出现。然而，不符合市场经济的补贴贷款形式最终还是可能需要有人来承兑。而这个最终的拯救者很大可能会是中国央行。央行资产负债表将大量承担这部分可能的损失，导致人民币估值的重估。

中国的次级贷是否会爆发，我们拭目以待。