可怕！美联储手拿钢针 明星科技股会跌多少

文/马兰

3月22日凌晨，美联储如期加息25个基点，美股先涨后跌。科技股更是雪上加霜，受Facebook数据被盗丑闻和Uber自动驾驶撞死人事件的影响，整个科技板块大幅下跌，并拖累大盘。

2015年12月份以来，美联储已经加息6次，市场虽有波动，但并未见到太大的反应，美股长达把八、九年的牛市丝毫未变。每次加息，美联储都积极跟市场沟通，让市场有个预期，市场短暂波动后，分析师们一句“加息预期已经priced in”就草草结束点评。

繁荣盛世下，市场可能低估了美联储加息的影响。美联储已经暗示，今年至少还会加息三次，并且新任主席鲍威尔已经明确表示，美联储加息进程不受市场波动影响。——美联储不再“呵护”市场了。

美联储加息，全世界都在跟随，政策利率提升将通过房贷利率和贴现率打击楼市和股市。股市泡沫的狂欢盛宴可能将要结束，贪恋美酒，不肯离场的醉汉就是为整个盛宴埋单的蠢货。贪恋的代价多大？想想2015年股灾，就知道了：大家胡吃海喝之后，你买不起单！

股市泡沫破裂，估值飙升的科技股难逃一劫，它们会跌倒哪里呢？

先看一下科技类公司在美国和中国经济中的分量。

数据显示，美国科技类上市公司占GDP比重约有40%，而目前中国仅有16.42%；美国科技类上市公司总市值约为7.72万亿美元，而中国仅仅2.08亿美元。

——美国经济中的“科技含量”远远超过中国。

中国市场的科技股龙头体量远逊美国。据天风证券，美股科技类龙头公司市值达1000亿有17家，而A股科技类上市公司市值多在100亿美元以下，市值在500亿以上的公司仅有一家。

虽然在总市值方面，美股科技股大大领先，但中国也有腾讯，阿里两家市值超过5000亿美元的公司。

虽然从龙头科技股估值看，A股和美股差不多，但是总体来看，A股科技股估值仍然远高于美国。

接下来，我们具体分析这三个股票市场。

美股市场

美股中“FANG”概念股风光十足，Google、Facebook、Amazon都在全球市值前十榜单中，Netflix则是以黑马姿态独占流媒体市场，年初涨幅直逼11.5%。美股洲际交易所甚至推出了以FANG为名的期货合约。

不过日前爆发出的“Facebook泄露门”令这位业界老大元气大伤，甚至有消息称，Facebook将面临2万亿美元的罚款。

两天内FB股价最多下跌了13%，估值也下降不少，动态市盈率由上个月的50倍下降至30倍。五年内，FB股价由25美元上涨至170美元，涨幅6.8倍，动态市盈率也由6倍攀升至大跌前的50倍，平均值为28.8倍。

假设科技股估值破灭，FB估值回归均值，公司股价下跌空间也不是太大。

亚马逊公司近几年出尽了风头，市值节节升高，就在20日超过Google母公司Alphabet，成为全球市值第二大的上市公司。

五年内，亚马逊股价由253美元上涨至1581美元，涨幅6.25倍，动态市盈率由48倍飙升至253倍，平均市盈率128倍。股市泡沫破裂，估值回归均值，亚马逊股价会接近腰斩！

五年内，奈飞股价由25美元飙升至316美元，涨幅12倍，动态市盈率也由54倍飙升至246倍，平均市盈率226倍。股市泡沫破裂，估值回归均值，奈飞股价下跌空间不大。

五年内，谷歌股价由406美元飙升至1094美元，涨幅2.69倍，动态市盈率也由13倍飙升至60倍，平均市盈率25倍。股市泡沫破裂，估值回归均值，谷歌股价会下跌近60%。

值得注意的是，谷歌四季度财报不及预期，导致估值大幅飙升。

单从动态市盈率看，像FB和奈飞的股价相对坚挺，有业绩支撑；亚马逊和谷歌的股价更多是由估值撑着，相对较虚，也相对更容易受打击。

A股市场

与美股市场不同，A股科技股稳中向好，近期并无重大不利消息，但是也要提防由美联储加息引起的市场波动。

五年内，科大讯飞后复权股价由123元飙升至524元，涨幅4.26倍，动态市盈率由74倍上升至191倍，平均市盈率109倍。如果估值回归均值，科大讯飞股价会下跌40%。

五年内，海康威视后复权股价由161元上涨至855元，涨幅5.3倍。动态市盈率呈现U型走势，由13年的46倍一度下降至14年的19倍，主要是公司业绩增速远远高于股价涨幅，消化了虚高的估值。

2016年以来，海康威视股价大幅飙升，同时估值也大幅飙升，动态市盈率由17倍飙升至42倍，平均值为28.5倍。如果估值回归均值，海康威视股价会下跌32%。

恒生电子走势就比较特殊了，它属于金融科技类企业，公司业绩受证券市场影响很大。2015年，A股股票市场疯狂配资，使恒生电子业绩暴涨，后复权股价一度飙升至2454元。2016年，子公司证监会罚款，业绩遭遇极大打击，动态市盈率一度飙升至1400倍。

现在，恒生电子复权后股价736元，较五年前的163元上涨4.5倍；动态市盈率也由36倍上涨至310倍，平均值132倍。估值回归均值，恒生电子股价最多下跌57%。

中概股

阿里巴巴、腾讯先后市值突破5000亿美元，跻身全球前十大上市公司，即使与美国龙头科技股相比也不遑多让。

阿里巴巴上市这三年半，股价由93.89美元攀升至195.3美元，涨了将近一倍；动态市盈率则从36.53升值75.45，增长也近一倍。平均动态市盈率为42.49，也就是说，若估值回归平均值，则阿里巴巴的股价将下降约44%。

百度上市五年中，股价由2013年的85.92上涨至250.05美元，约2.91倍；动态市盈率则由两个峰谷，分别出现在2014年年底和2017年9月，近日猛跌至31.63，仅是2013年3月动态市盈率17.92的1.77倍，但平均动态市盈率仍有37.97。

从估值看，百度股价已经处于非常低的位置了。

腾讯五年内股价由48.44美元上涨至439.40美元，增长了8.06倍；动态市盈率也从28.98成长至48.79，中间经历暴跌后稳步攀升，平均动态市盈率为45.68。即使估值回归均值，对腾讯的股价影响也不大。

如果美联储加息刺破股市泡沫，中美科技股，以及中概股估值都回归均值，很多股票股价都会遭遇腰斩，比如美国的亚马逊、谷歌，中国的科大讯飞、海康威视、恒生电子，以及中概股阿里巴巴。有些科技股也有业绩支撑，估值处于历史平均水平，如FB和奈飞和腾讯。百度由于近些年经营太差，估值竟然还在平均值下方。  

如果泡沫破裂，市场一定杀估值，估值极可能就降至均值以下，因此估值处于平均水平附近的FB和奈飞也并不安全，处于平均值下方的百度也会遭“错杀”。