品途智库报告解读｜传统影业、互联网企业、院线、影视产业，下一个文娱巨头将出自哪里

日前，美国电影协会发布全球电影产业报告，指出中国成为全球票房增长的引擎，2017年全球票房增长5%，中国票房增速是全球的4倍多，高达21%。

在2016年虽然中国票房市场增速一度达到历年最低，增长速率只有4%，但是挤出泡沫之后，2017年又回到了高速增长的轨道上来，现在中国已经是全球第二大票房市场，银幕数量总数超过5万块，稳居世界第一。

当此之时，国内一线的影视公司、互联网巨头、院线老大、影视产业公司都做了哪些布局？是否准备好了迎接未来更大的市场？品途智库携文娱价值官（ID：wenyujiazhiguan）发布了《2018中国电影产业案例研究》，其中要点如下：

电影的产业未来

品途智库认为，随着新一轮消费升级的推动，未来10年，将是中国文化娱乐产业的黄金时期，文娱及电影产业快速发展及广阔的市场空间刺激了电影产业各个环节的创业投资热情，2016年中国电影产业共计获得融资187次，融资金额245亿元，2017年受资本寒冬和产业转型升级的影响，共获投资138起，融资金额142亿元。

《电影产业促进法》在2017年3月1日正式实施，中国的电影产业迎来新一轮的机会，一方面电影产业新的势能得到释放，在法律法规层面减少了制约行业发展的障碍，另一方面，极大的市场需求刺激了传统院线、上下游产业、互联网巨头纷纷进入这个行业，人才、资源、资本的到来无疑给行业发展带来新的力量。

目前来看，看好中国电影市场的主要有4股力量，分别是传统的影业公司，比如说中影、华谊、光线；互联网公司，比如阿里巴巴、腾讯影业及企鹅影业；院线巨头，有万达、金逸、横店；还有影视上下游公司，数字王国和奥飞娱乐。

这4股力量，各有长短，传统影视公司积攒了多年的经验，看不起乳臭未干的互联网新秀，而互联网企业又看不上传统影视公司那种慢腾腾的效率，但是他们无一例外都想成长为迪士尼那样的巨无霸，在泛文娱领域能够独步天下，但是这个梦想在现实情况下却又何其远哉？

行业解读

1、传统巨头

传统的电影公司中，中影、华谊、光线三家为主要力量，中影作为中国大陆唯一拥有影片进口权的公司，又是中国产量最大的电影公司，华谊兄弟因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，现在主要的业务包括电影、电视剧和艺人经济，光线经过20年的发展，已经成长为中国最大的娱乐传媒公司，目前市值344.11亿。（见图2）

中国电影以其强大的国有资本实力，在营业收入上遥遥领先。中国电影和光线传媒近3年营业收入逐年增加，表现较佳。而2016年华谊兄弟由于影视娱乐行业经历震荡，影视娱乐和互联网娱乐板块收益不及预期，整体营业收入下降9.55%。2017年依托爆款电影产品营收增幅达12.64%。(见图3)

对于净利润情况,中国传统影业则呈现出诸多问题,中国电影2017Q3的净利率仅为12.59%,远低于华谊兄弟与光线传媒。华谊兄弟与光线传媒尽管在电影业务上盈利水平略有下降,但依靠投资收益拉高了整体净利润水平,2017年第三季度净利润率分别高达27.63%及4130%。(见图3)

（1）中影

2015-2017年,中国电影主营业务结构基本维持稳定,作为仅有的两家拥有发行进口片资质的公司之一,电影发行是其重要业务来源,并且逐年增加,而电影制片和电影放映业务近三年占比持续下降。(见图4)

（2）华谊

2017年,由于华谊兄弟出售其控股子公司广州银汉科技有限公司,互联网娱乐板块营业收入2017年急剧减少;同时由于《芳华》、《星际特工:千星之城》、《摔跤吧!爸爸》、《前任3:再见前任》、《绝世高手》等影片投资的成功,使得影视娱乐板块收入大幅提高。(见图5)

（3）光线

2016年,光线传媒收购了浙江齐聚科技有限公司,拓宽了业务模式,同时对营业收入构成口径进行了调整,而2016年直播业务只涉及下半年收入,使得2016年直播收入低于2017年收入比例;此外,由于业务调整,减少了电视节目制作,游戏及其他收入大幅减少。(见图6)

2、互联网企业

当传统的影视公司在线下搞得如火如荼的时候，这时候成长起来的互联网巨头赶着消费升级的好时机，岂能放弃电影这块肥肉？于是乎，以阿里、腾讯为代表互联网巨头也在这个行业里大展身手。

（1）阿里

阿里影业2015-2017年营业收入逐年攀升,2017年达到23.66亿元人民币,增速高达161.44%。而净利润情况,则不容乐观。由于旗下的线上售票平台淘票票投入了大量的市场推广支出,目前净利润仍处于连年亏损状态。(见图7、8)

2017年,阿里影业战略重心逐渐向互联网发行业务转移,加速拓展并进一步巩固淘票票的市场领先地位,而由于整体战略向互联网宣发倾斜,内容制作业务占比逐渐减少。(见图9)

（2）腾讯

企鹅影业成立于2016年9月,依托腾讯视频,以网络剧为核心,对外广泛合作电影项目,并帮助各大电影公司联合投资、发行和宣传。

企鹅影视以腾讯视频为基础的电影制作和投资,从优质原创内容出发,主要发挥视频平台和娱乐频道的渠道优势。其核心业务包含网络剧、电影投资和艺人经纪,整合产业链,打造优质网生内容平台。

3、院线公司

传统的影业公司也好，互联网巨头也罢，他们都是从内容、宣发入手，而院线公司则掌握着整个电影产业链中至关重要的一环，那就是放映，无论多么大牌的导演，也得为排片向院线折腰。

从营收和净利润来看,万达电影目前是中国电影院线市场占有率最高的公司,近三年的营收和净利润持续增长。

金逸影视为扩大市场份额,通过债务融资手段获得扩张资金,财务费用大幅上涨,加上两度IPO失利,错失市场布局良机,同时营收也开始下降,至2017年成功上市,营收及净利均有小幅拉升。2017年,横占影视加速布局三线及以下城市市场,大幅度扩张使短期成本剧增,因此年度营收虽然増长但浄利润却总体下降。(见图10、11)

2017年,中国银幕总量达到5.08万块,首次超越北美成为全球银幕数量最多的地区。近年来,中国影城建设以年均30%的速度迅速扩张,目前,国内银幕块数尚未触及天花板,国内院线市场正面临资源整合,未来整个行业将更加统一化和规范化。

数据显示,万达电影无论是从影院数量还是银幕数量来看,均处于领先地位;金逸影视在实行高端影院建设规划之后对影院数量进行了定的控制,但总体银幕数有所上升;而横店影视近年同样保持略低于万达的速度进行增长。(见图12、13)

（1）万达

万达电影的营收收入主要来自影视放映、商品销售、影院广告及其他收入,其中影视放映的营业收入占比超过六成,近三年,随着万达在非票房业务布局的推进,影视放映的收入占比逐年下降其他三类业务的收入占比均逐年上升,尤其是影院广告的营收占比,三年占比涨幅接近200%(见图14)。

（2）金逸

金逸影视的营收业务主要来自电影放映、院线发行、卖品、广告服务及其他收入,其中电影

放映的营业收入占比超过七成,近三年,金逸影视电影放映的收入占比逐年下降,影院广告的营收占比大幅度上升,三年占比涨幅接近200%。(见图15)

（3）横店

横店影视的营收业务主要来自电影放映业务卖品业务、广告业务、院线发行业务及其他收入,其中电影放映业务的营业收入占比超过七成,近三年,横店影视随行业变化,电影放映业务营收占比小幅降低,但总体来看,橫店影视对于票房收入的依赖依然较高。

橫店影视以电影放映业务为主要盈利方式已经逐渐被多种业务齐头并进的方式所取代。橫店影视利用上市所获得的融资,快速布局三、四、五线城市。同时随随着未来放映市场竟争的逐步加剧和成本的不断提升,非票房收入部分成为橫店影视重点关注的领域,其投资布局主要围绕四方面进行。

4、影视产业上下游公司

随着中国电影产业结构的不断完善，许多处在电影产业上下游的公司也试图进入电影内容制作这一核心业务，这里面的代表有数字王国、奥飞娱乐等。

（1）数字王国

2017年,数字王国与国内外大型机构的合作更偏向于战路合作而非资本合作,合作周期拉长造成数字王国营业收入降低,但同时技术水平的提升降低了成本,使净利润亏损有所减缓。

数字王国主要进行媒体娱乐业务的布局:该业务包括虚拟实境及360度视频制作、视觉特效制作后期制作业务和虚拟人业务四个子板块。

（2）奥飞娱乐

2015-2017年,奥飞娱乐营业收入持续增长2017年增长速度有所减缓。由于投资规模扩大也使得净利润受到了一定的影响,也因此奥飞娱乐开始減少非自有IP的电影投资,主要围绕与自身核心莞争力建设相关的IP作品孵化,而大力投资自有IP可获得影视与玩具的协同作用。(见图19、20)

奥飞娱乐主要营业收入主要来自影视类、玩具销售、游戏类、电视媒体、婴童用品和其他业务,其中玩具销销售是奥飞娱乐的主要收入来源。2015-2017年,奥飞娱乐整体业务构成大致相同,由于影视业务调整,影视类业务占比逐年下降;同时由于继续挖掘IP周边价值,逐渐向产业链上游延伸,减少对玩具销售的依赖,使得玩具销售收入占比下降。(见图21)

结语

2017年中国电影市场的票房是599.11亿人民币，北美票房是111.2亿美元，按照目前的增速，毫无疑问中国将成为全球最大的票房市场，但是相比之下，巨无霸迪士尼的收入来源却不仅仅是票房，无论是传统影视公司或者院线还是互联网巨头，都必须从长远布局，培养IP，重塑产业链，未来才有可能在中国长出一只文娱巨头。