追寻自由的boy: 入市三年回顾，兼论股市投资之道

记得刚进入股市是15年4月份，那时候选修了一门《证券投资技术分析》课，在老师的忽悠鼓动下去开了户。刚进去的时候上证综指大概是3700多点，那时候正值牛市，2个月后，上证综指一下子涨到了5100多点。那两个月，看着账户市值蹭蹭往上涨，觉得股市简直是个提款机。然后，在上证综指摸到5100点不久，三轮股灾爆发，国家队万亿救市资金也没能挡住股市的下跌，上证综指一下子跌倒2600多点。那时候什么千股跌停、千股涨停、股市熔断各种历史性时刻都被我经历到了，那时候持有了一些大盘银行股，所以在利润回吐后损失不大。到了如今2018年7月份，入市已经3年多了，3年来上证综指涨涨跌跌仍停留在2800点附近，而这三年我也渐渐对股市投资摸到了一些门道。

因为学的是证券投资技术分析课的老师是个K线理论的拥护者，所以一开始玩股票，接触的也都是一些技术分析的知识，那时候还去看了一些技术分析和波浪理论的书，研究一只股票根本不看这只股票背后的公司是做什么，直接打开K线图开始研究什么W底、大圆弧、小圆弧、艾略特八浪等这些图形，虽然在牛市中买什么都涨，但总感觉这种方法好像不怎么靠谱，不过这个过程让我了解了一些证券市场的基本知识。后来在网上看到巴菲特多年前的一篇演讲稿—《格雷厄姆—多德市的超级投资者们》，又无意间来到雪球论坛读了一些唐朝、云蒙、东博老股民、不明真相的群众等价值投资者们的文章和言论，很快认同了价值投资的理念。虽然在价投的路上，水平还非常有限，但光是安全边际的理念，便让我远离了当时创业板很多股票，从而在后面的股灾中保留了全尸，慢慢通过学习，有了一点点投资体系，想把它写下来，作为自己投资历程的记录。

首先，为什么要在股市投资？投资的品种有很多，包括债券、黄金、外汇、房产、期货等。期货等金融衍生品自带杠杆，风险极大，并且价格的走势很难预测，是留给高手玩的。外汇走势也很难预测，背后涉及到的宏观变量不是普通人能掌握的。房产增值背后的原因主要是土地增值，土地是生产资料的一部分，对于商业活动来说，是成本（债券本质上也是），股市背后代表着一个国家的绝大部分大公司，背后是实实在在的商业活动，是生产力，从逻辑上来讲，持有股票便是共享企业经营活动带来的利润，企业利润再投资所带来的复利作用，收益率理应超过债券、房产，如果两者倒挂，整个商业逻辑就崩塌了，对于黄金的收益率就更不用提了，记得看过一个数据是对美国百年来股票、债券、黄金、房产受益率的比较，数据显示也是如此（具体的不是很记得了，只记得这个结论，数据一时找不到了），当然中国的房价走势已经走得让人怀疑人生了，后面怎么走天知道。

那么作为一名股市的普通散户，如何在股市中赚钱？在这之前，我们必须认同的一个基本理念就是：股票代表着一家公司的所有权，股票的价格围绕着公司的价值上下波动，短期来看，市场可能是无效的（特别是中国股市），股价经常偏离公司的基本面（甚至偏离很多），但长期来看，股价总是会回归公司的价值。那么，你在股市中能赚到的钱只有两种：1、市场波动的钱，持有低估的股票，等待价值回归后卖出 2、企业成长的钱，持有优秀的公司，共享企业成长带来的回报。

如何赚市场波动的钱？赚市场波动的钱本质上就是割韭菜，在股价低估的时候买入，在股价高估的时候卖出。在这个过程中，你必须学会如何对公司进行估值，才能了解股价在什么时候高估，什么时候低估，避免自己成为被收割的韭菜。但是，这种方法也存在风险。首先，即使是财务高手，也很难对公司的价值做出非常精确的估计，也许只是你认为低估，但事实上并不低估；其次，公司的价值是动态的，也许在你买入的时候，公司的股价是低估的，但也许你选中的公司在经营上存在问题，公司的价值在随着时间的推移慢慢被侵蚀，还没等到他价值回归，股价便已不再低估了。减小这两种风险的方法便是留出一定的安全边际，只对那些明显低估的标的下手，简而言之就是5折买进，7折卖出。另外，持有标的尽量做到分散，即使发生黑天鹅事件，也不至于造成特别大的损失。

如何赚企业成长的钱？窃以为，这比赚市场波动的钱更难。第一，识别一家公司的好坏很难，这需要你对企业的商业模式、企业管理层的管理水平、企业文化有清晰的认识。市场的波动更会让你经常怀疑你的认知，从而把好公司抛掉。第二，优秀的企业股价一般都不便宜，股价可能早已反应了他的价值，就比如腾讯，股价一直高高在上让人下不了手（畏高的一部分原因也是自己对公司的认识没有那么自信），有些甚至高到早已透支的未来很多年的利润，即使是一家好公司也不一定能得到好的收益，比如08年的招商银行。优秀公司本身就很少，识别他的优秀也很难，但我们还可以找出一组比较优秀的公司（找到比较优秀的公司相对容易些），在合适或者低估的价格买入，也能获得比较不错的受益，毕竟不是每个人都能成为巴菲特。

当然如果既能找到一家优秀的公司，又能在他非常低估的时候买入，当然是最好的，不过这种情况更是很难出现，好公司往往不便宜，低估的股票也可能公司存在问题。对于大部分人来说往往既没有判断公司价值的能力，也没有识别公司好坏的能力，那么如何在股市投资？答案就是定投宽基指数（如沪深300、中证指数、红利指数等）。长期来看，股市是永远上涨的，因为一个国家的股市代表着一个国家的大部分大公司，长期来看一定会随着GDP的增长而增长，当前中国每年仍能维持7%左右的GDP，长期来看，股市也能获得相应的受益率，就如前两天看到不明真相的群众所说：“我不确定3年后上证指数会不会到6000点，但我相信10年后一定会到6000点。”我相信他说的话，并且相信上证6000点那天，我一定会在场。定投减少了股市波动带来的风险，买宽基指数减少了择股失败带来的风险，即使对于普通人，也能在股市中享受国家经济发展带来的受益。

以后有空再谈谈自己对企业估值，公司商业模式分析的理解。

@今日话题 $上证指数(SH000001)$